5月以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家(jiā)头(tóu)部公募基金密(mì)集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数(shù)半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份(fèn)额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现下降外(wài)，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份(fèn)额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光远分析(xī)，当前半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构(gòu)成(chéng)央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会加大(dà)企业数字化(huà)投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市(shì)场(chǎng)预(yù)期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到(dào)4月初(chū)半导体指数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但(d刚结婚是不是会天天做àn)从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资(zī)者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度(刚结婚是不是会天天做dù)虽然会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低(dī)位(wèi)区间，随着需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革(gé)命后在万物(wù)智联(lián)层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了(le)新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁(cái)将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安(ān)全(quán)的(de)强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块(kuài)经过近一年的(de)充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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