国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布(bù)其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行(xíng)股价在(zài)接下来(lái)的(de)两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业(yè)审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大(dà)成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了(le)有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业(yè)审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了(le)范(fàn)围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行的(de)一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的(de)银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其(qí)财务(wù)状况和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能(néng)增加(jiā)资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区(qū)的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步(bù)确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的(de)数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述(shù)数据显示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度(dù)经济的(de)回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已(yǐ)经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽(wán)固性(xìng)，美联储是(shì)否会(huì)透露(lù)其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济(jì)风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是(shì)美联储(chǔ)未来(lái)的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下(xià)半(bàn)年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏(piā古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人n)好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会(huì)议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月(yuè)仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面(miàn)临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度(dù)有(yǒu)限。

　古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联(lián)储议息会议落地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述(shù)的(de)修正走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多(duō)数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二(èr)是(shì)全(quán)球贸易结算(suàn)体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边(biān)际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计(jì)贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下(x古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人ià)，市(shì)场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直(zhí)面美(měi)联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他(tā)预计(jì)美(měi)联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加(jiā)明确的(de)方向性行(xíng)情(qíng)，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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