四大国(guó)有银(yín)行的(de)集体(tǐ)降息惊动市场，存款(kuǎn)利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限将下调，四大国有银行协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来(lái)银行(xíng)业已有三波存款利率下(xià)调，此前两次(cì)分别(bié)是：4月，多家中小银行人民币存款利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股(gǔ)份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来(lái)已有(yǒu)至少20家中小(xiǎo)银行（含农(nóng)村信用(yòng)合作联社）下调(diào)人民币存款利率(lǜ)，调(diào)降幅度(dù)不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动全(quán)身，与经济(jì)、就业、投资(zī)以及老百姓“钱袋子”都息息相关(guān)。那(nà)么，如何理解此次下调通知和(hé)协定存款利率(lǜ)？今年(nián)“降息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信号？市(shì)场上关(guān)于企(qǐ)业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧(yōu)何(hé)解？

　　从推出(chū)背(bèi)景来看，多方观点(diǎn)认为，本次存款利(lì)率新规主要(yào)基于三(sān)重(zhòng)考量。一是符合推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景；二是对银行而(ér)言(yán)，存款利率(lǜ)下调有助(zhù)于(yú)减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债(zhài)成本；三是促进投(tóu)资、消费，本次降息也被(bèi)看作是促进(jìn)宏观经济复苏的(de)表现。吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市>

　　不过也需要看到(dào)的是，本次调降中(zhōng)协定存款更多是(shì)对(duì)公(gōng)业务，通知(zhī)存款则集中于短期(qī)存(cún)款，都是针对(duì)特定存取需求的客(kè)户，面向范(fàn)围有限(xiàn)。据(jù)民生证(zhèng)券宏观团(tuán)队测(cè)算(suàn)，通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)在银行(xíng)存款中占比不(bù)高(gāo)，以四大行的单位(wèi)通(tōng)知存款为(wèi)例，常年只占企(qǐ)业存款总规模的(de)3％-4％；招(zhāo)商证券银行团(tuán)队的(de)数(shù)据显示，协定(dìng)存款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占(zhàn)比约为(wèi)10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此(cǐ)次下调通(tōng)知和(hé)协定存款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长易(yì)纲(gāng)在(zài)近期公开讲话中提到，从过去(qù)二十年的数据看，我国实际利(lì)率总体保持在略低于潜在经济(jì)增速这一“黄金法则”水平(píng)上，与潜在经济增长(zhǎng)水平基本匹配(pèi)。在经(jīng)济复苏(sū)的(de)关键时点上，如(rú)何理解此次下调通知和协定(dìng)存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方(fāng)观(guān)点都提及(jí)的是(shì)，本轮(lún)调(diào)降(jiàng)更(gèng)多是出(chū)于推(tuī)进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。

　　招商基金研究部(bù)首席(xí)经济(jì)学家李(lǐ)湛梳(shū)理(lǐ)了这一市场化改革的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制(zhì)建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整(zhěng)机(jī)制，随后，国有大行同年9月下调(diào)存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚(fá)措(cuò)施(shī)。随之而来的是，此前(qián)4月(yuè)部分中(zhōng)小银行、农商行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利(lì)率下调。李湛(zhàn)认为，这均是(shì)在(zài)利(lì)率(lǜ)市场化改革推(tuī)进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于自身经(jīng)营考(kǎo)虑的自发行为(wèi)。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差压力的必要性来(lái)看，民(mín)生证券宏观团队也倾向于认为，本次调整更多仍是延续去年9月这一轮存款利率下调，并且完成存(cún)款利(lì)率调整(zhěng)的闭环，改善银行利润(rùn)空间。存款利(lì)率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期和定期(qī)存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些介于(yú)活期和定期存款之(zhī)间的存款的利(lì)率调整，“当(dāng)下有必要一次(cì)性(xìng)调整通(tōng)知存款和协定(dìng)存(cún)款利率，保证存(cún)款利率下调(diào)的(de)有效性。此外，数据显示，国有银行一季度净息差水平均(jūn)创历史新低，当下调(diào)利率有助于降低银行负债(zhài)成(chéng)本，推动(dòng)银(yín)行投放信贷(dài)的积极(jí)性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率市(shì)场化改革及银行净息(xī)差压力增大外，某大型银行金融市场研究员还(hái)关(guān)注到的(de)是国(guó)内存款市场的供(gōng)需变化——近年来国内经济受多重因(yīn)素冲(chōng)击，居民消费(fèi)场景受制约，预防性储蓄有(yǒu)所增加及风险偏好下(xià)降(jiàng)等，导致居民储蓄存款(kuǎn)上升较(jiào)快，部(bù)分银行根(gēn)据市场供(gōng)需(xū)变(biàn)化，综(zōng)合指数经营情况(kuàng)，灵(líng)活调(diào)节存(cún)款利率(lǜ)，只是不同银行(xíng)在调(diào)整节奏、时机(jī)方面(miàn)存(cún)在差异。

　　关注(zhù)二(èr)：本次(cì)存款利率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政(zhèng)治局(jú)会(huì)议强调(diào)，要有效防范化(huà)解(jiě)重点领域风险，统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信(xìn)托机构改革化(huà)险工作。一锤定音之(zhī)下，本次调降利(lì)率也(yě)被认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护(hù)动(dòng)作具体体现在哪(nǎ)些方面？招商基(jī)金李(lǐ)湛认(rèn)为，本次调(diào)降(jiàng)通知主(zhǔ)要释放了两大(dà)信号，一是(shì)减轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行(xíng)的对(duì)公活期成本下降，存(cún)款降价叠(dié)加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本补(bǔ)充能力；二是(shì)减少企业及居民(mín)的短期存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业(yè)投资、居(jū)民消费。

　　粤开证券首席经济学家(jiā)罗(luó)志恒(héng)的观(guān)点是，调降(jiàng)协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款的利率(lǜ)上限，主要目的(de)是(shì)规范银行业存款定(dìng)价秩(zhì)序，减少存款定(dìng)价(jià)的(de)无(wú)序(xù)竞争，合力压降银行负债成(chéng)本。当前银行净(jìng)利差空间较小，压降(jiàng)负债端成本(běn)，有助(zhù)于改善银行盈(yíng)利(lì)、补(bǔ)充净资本(běn)、降低金融风(fēng)险。此外，银行负债端成(chéng)本下降，也(yě)为资产端(duān)的贷款利率(lǜ)下调、降低实体经济(jì)融资成本进一步(bù)打开空间。

　　国泰君(jūn)安宏(hóng)观首(shǒu)席分析(xī)师(shī)董琦也认为，存款利率调降(jiàng)，既(jì)有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行高息揽储的成本压力(lì)，又有利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同(tóng)样提到，新规(guī)对于规范协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序作用(yòng)较大(dà)，减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争，合力压降银(yín)行负债成(chéng)本(běn)。该(gāi)团队预计，协(xié)定存款(kuǎn)等(děng)规模(mó)20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将(jiāng)降低银行总存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的影(yǐng)响方面，民生(shēng)证券宏(hóng)观(guān)团队表示，现实中，存款利率下调有助于压低全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券；同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股(gǔ)票(piào)也将因(yīn)此受益(yì)。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示，在当前整(zhěng)个经济(jì)复苏的大(dà)背景下，进一步释放市(shì)场(chǎng)流动性、活(huó)跃消费是(shì)一个重要的、阶段性目(mù)标，存款降息(xī)调节，对促销费(fèi)无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政策(cè)执行报告(gào)以及(jí)2023年一(yī)季(jì)度货政例(lì)会均表明(míng)，当前货币(bì)政策基(jī)调未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基(jī)础(chǔ)上也(yě)强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力(lì)支持”。从本次降息释放的信号(hào)来(lái)看，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛的看(kàn)法(fǎ)是，货币政(zhèng)策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为时尚早。“本次调(diào)降意味着当前(qián)长端利率仍有下行空间，但这一调降是(shì)针对银(yín)行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率自律上(shàng)限，而非直接调(diào)降挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下(xià)调并不等于政策利率就必须(xū)进行对(duì)等下调，市场不应视(shì)为降息的(de)确定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准(zhǔn)有力”的货币政策之下，也有多方观点提到，压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所趋。国泰君安(ān)董琦关注到，当前经济修(xiū)复(fù)内(nèi)生动力依然不强，外需(xū)压(yā)力(lì)没有完全缓解(jiě)，货币政策将继(jì)续对经(jīng)济修复带来支撑作(zuò)用，未来伴随(suí)经(jīng)济修复，利率(lǜ)水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队(duì)的观点也不谋而合——长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市g>2023年经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银(yín)行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，控制(zhì)存(cún)款成本成(chéng)为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或(huò)有(yǒu)动力主动跟进下(xià)调存款利率。

　　展望未来货币政策的走(zǒu)向(xiàng)，上述大型银行金融市场研(yán)究员认为，需要看到的是，目前经(jīng)济处于(yú)修复性(xìng)复苏阶段，经济恢复仍需要(yào)适度货币环(huán)境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题依(yī)然突出，要(yào)求货币政策支持(chí)精准有(yǒu)力。预计下半年货币政策(cè)不会出现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳健货币(bì)政策基调，在保持信贷(dài)总量适度增(zēng)长，市场流动性合(hé)理充裕(yù)情况下(xià)，更(gèng)加倚重(zhòng)结构(gòu)性工具(jù)，加大(dà)实体经济(jì)薄弱环节，重点(diǎn)新兴领域支持，提(tí)升政策精准质效。

　　关注(zhù)四：老百姓(xìng)和企业(yè)手中的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利(lì)率自律上限将迎调整的同时，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点(diǎn)担心，降息一方(fāng)面有利于刺激消费以及(jí)缓和银行经营(yíng)压(yā)力(lì)，但另一方面(miàn)老(lǎo)百姓、企业手里的(de)存款收(shōu)益缩水了。在(zài)评价双方(fāng)博弈观点(diǎn)之前，不妨(fáng)先厘清通知存款及协定存款两个概念的(de)定义。

　　通(tōng)知和(hé)协定存款介于定活(huó)期存款(kuǎn)之间，利率高于(yú)活期存(cún)款，但(dàn)比定期存款存(cún)取灵活，两者的共(gòng)同优点是，在保持(chí)资(zī)金灵(líng)活(huó)使(shǐ)用(yòng)的同(tóng)时，提高利(lì)息回(huí)报。其中：

　　通知存款是活(huó)期存款的(de)一种，主要有1天(tiān)和7天两个期限(xiàn)，支取(qǔ)时需(xū)提(tí)前1天或7天通知银行，即(jí)可按实际存期及(jí)支取(qǔ)日相(xiāng)应币(bì)种(zhǒng)档次利率(lǜ)计付利息，个(gè)人(rén)和企业均可以办理。当前1天和7天期通(tōng)知(zhī)存款的基准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)指企事业单位在银(yín)行开立一(yī)个具有结(jié)算和协定存款双重(zhòng)功能的协(xié)定存款账户，并(bìng)约定基本存款额度，由(yóu)银行将协定存款账户中(zhōng)超过该额度的部分按协定(dìng)存款利率单独计息的(de)一种存款(kuǎn)方式。协(xié)定存款(kuǎn)性质介于活期和定期存款之间，只面(miàn)向企业办理(lǐ)，期限(xiàn)最长为1年。当(dāng)前(qián)，协定存款的(de)基准利(lì)率为1.15％。

　　协(xié)定存款属(shǔ)于(yú)对(duì)公业务(wù)，通知存款既有对公业务，也(yě)有个人(rén)业(yè)务，但(dàn)都有一定的存款门(mén)槛。基于(yú)此，粤(yuè)开证券首席经济(jì)学家罗志(zhì)恒提出的观点是，总(zǒng)体来看，协定存款和通知存款基本上以对公活期(qī)存款为主，对一般老百(bǎi)姓(xìng)的影(yǐng)响不大。对于企业来说，会(huì)有一定的利息损(sǔn)失，但(dàn)若存贷款利(lì)率(lǜ)都能有所下调，也有助于刺(cì)激企(qǐ)业投资并降(jiàng)低融资(zī)成本。

　　此外记者也(yě)注(zhù)意到(dào)，央行最新数据显示，4月(yuè)份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿元，其中(zhō吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市ng)，住户存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存款利率调(diào)降是(shì)否会(huì)刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国(guó)泰君安董(dǒng)琦(qí)表示，这(zhè)一传导(dǎo)过程(chéng)并非一蹴而(ér)就，且需要总量政(zhèng)策继续支撑。经济(jì)当前依然需要休(xiū)养(yǎng)生息，特别是在前(qián)期服务业修复后，与制造业(yè)产生(shēng)循环(huán)，带动收入预期改(gǎi)善，最终才会带(dài)动居民与企业储(chǔ)蓄流(liú)出(chū)。

　　长(zhǎng)远来看，招商基金李湛的建议是，应(yīng)辩证看(kàn)待(dài)本(běn)次降息(xī)。疫情(qíng)以来，企业及居民(mín)形成了一定(dìng)规模的超额储蓄，降息可(kě)以降低企业、居民的储蓄意愿，引(yǐn)导企业加大(dà)投资、居民增加(jiā)消费，促进经济复苏。“只有(yǒu)经济复(fù)苏(sū)斜(xié)率提升，企业、居民对(duì)后续的收(shōu)入信心才(cái)会回(huí)升(shēng)，进(jìn)而形成(chéng)储蓄转化为投(tóu)资(zī)、消费，再形成增(zēng)厚(hòu)企业、居(jū)民(mín)收入的良性循环。”李湛(zhàn)表示(shì)。