5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多(duō)家头部公(gōng)募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存(cún)在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等(děng)终端(duān)需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需(xū)求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该板块很(hěn)多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带(dài)来(lái)的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他(tā)认为可(kě)以重(zhòng)点(diǎn)配置的(de)主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期(qī)见(30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗jiàn)底(dǐ)后(hòu)的复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的(de)设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非(fēi)常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一(yī)年的(de)充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗