上(shàng)市公司退市(shì)在A股早(zǎo)已不稀奇，但(dàn)连带(dài)着可转债一(yī)起退市却是(shì)个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及(jí)其可转(zhuǎn)债被终止上市(shì)，搜特(tè)转债或(huò)成为首只因正股退市而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终(zhōng)止上市(shì)，其可(kě)转债已进入(rù)退市整理期，引发投资(zī)者对可转债信用(yòng)风(fēng)险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双重属性，自诞生以来(lái)颇受(shòu)市场(chǎng)欢(huān)迎。一个(gè)广为流传(chuán)的说法是(shì)，可转债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油，下(xià)跌(diē)时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展中，此前一(yī)直未出现因正股退(tuì)市(shì)而(ér)退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特(tè)转债等的退(tuì)市(shì)，零(líng)违约(yuē)历史(shǐ)或将被(bèi)打破，可转债(zhài)信用风险浮出水gta5怎么切换角色面(miàn)。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执行赎回和(hé)回售等(děng)条款，但由(yóu)于大多数上(shàng)市公(gōng)司是因经营不(bù)善导(dǎo)致退市，财务(wù)状(zhuàng)况并不乐(lè)观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱进行赎(shú)回的可能性较(jiào)大。而(ér)如果启动破(pò)产重整，公司发行的(de)可转债划归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大不确(què)定性。

　　接(jiē)连(lián)2只可转(zhuǎn)债退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债(zhài)退(tuì)市并非完全出乎意gta5怎么切换角色料，早已在相关规则(zé)中埋(mái)下了(le)“伏笔”。根(gēn)据交易所(suǒ)上市规(guī)则，上市公司股票被终止上市(shì)的，其发行的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股(gǔ)gta5怎么切换角色退市难、退市(shì)少，成(chéng)就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续(xù)推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市(shì)股(gǔ)为锚(máo)的可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市(shì)，或将(jiāng)成为可转债市场新常态。

　　市(shì)场在(zài)发展，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是时候重塑(sù)对可(kě)转债的(de)认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择(zé)债券(quàn)时，要理性评估正股基(jī)本面、成(chéng)长性、估值水(shuǐ)平(píng)以及发债公司(sī)偿债能力等，防范债(zhài)券退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值较低、退市风险较(jiào)高的标(biāo)的，而选择正(zhèng)股经营(yíng)效益良好(hǎo)、估值合理且随市场下跌估值出现(xiàn)压缩(suō)的(de)标的。并密切关注可转债(zhài)市场风格变化，及时调整配置比例和(hé)结(jié)构，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理(lǐ)还(hái)有不少(shǎo)空(kōng)白和盲(máng)点，监管部门(mén)应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场(chǎng)明(míng)确预期。比(bǐ)如，可进一步明确(què)可(kě)转债(zhài)在退市后是否仍存在(zài)交易可(kě)能(néng)、是否还拥有(yǒu)转股(gǔ)功(gōng)能(néng)等。同时，应加强对可转债(zhài)的(de)风险防控，强(qiáng)化发行前的(de)信用评级，对于(yú)信用资质较弱的(de)公司，可考虑提高担保资(zī)产(chǎn)与回售条款(kuǎn)等相关(guān)要(yào)求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制(zhì)下，证券市(shì)场(chǎng)将迎(yíng)来全(quán)方位、根(gēn)本性的变化(huà)。过(guò)去一些(xiē)“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套(tào)路行不通了，一些规则制(zhì)度上的(de)短板不(bù)能视而(ér)不(bù)见了(le)。各市场参与主体还需(xū)顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法(fǎ)，完善配套(tào)制度，提(tí)升(shēng)风险意识，共促A股(gǔ)市(shì)场健康稳定发展。

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