金融界(jiè)4月21日(rì)消息 自国家统计局4月11日发布3月(yuè)份物价数据后，近日关于所(suǒ)谓“通(tōng)缩”的话题就不绝(jué)于耳(ěr)。摩根斯坦利中国首(shǒu)席(xí)经济学家邢自(zì)强今(jīn)天在CMF演讲称，现阶段低通胀可(kě)能是我们的(de)优势，至少给决策层提供(gōng)了充足的政(zhèng)策空间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通(tōng)胀形势可能(néng)是(shì)一种优(yōu)势

　　而(ér)我们从疫情中复苏走过3个月，并(bìng)且没有采取(qǔ)强刺激，更多(duō)靠内生动(dòng)力，由(yóu)于我们(men)产能充(chōng)裕，供给端恢(huī)复略快于需求端，通(tōng)胀暂时起不来，有(yǒu)利(lì)于(yú)物价(jià)相对温(wēn)和的(de)水平(píng)。

　　邢自强(qiáng)以欧(ōu)美发达国家举例(lì)，疫情之(zhī)后货币(bì)政(zhèng)策强刺激，带来(lái)高通胀后(hòu)果不得不进行(xíng)加(jiā)息，而矫(jiǎo)枉过正的加息过程又带来银行业震荡(dàng)。在他看来，现阶(jiē)段(duàn)低通胀可能(néng)是我们的(de)优(yōu)势，至(zhì)少给决策层提供了(le)充(chōng)足的政(zhèng)策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为(wèi)，对于近期中国(guó)通胀(zhàng)水平较低可以(yǐ)看得更乐(lè)观一(yī)些(xiē)，不必担心中(zhōng)国会(huì)陷入长(zhǎng)期的需求低迷。

　　关于就(jiù)业，邢自强也指出(chū)，这也是一个滞后指标，不(bù)会率先(xiān)好转，需(xū)要(yào)经济环境(jìng)有明显改善、企业(yè)感(gǎn)到盈利、订(dìng)单有比较强(qiáng)的转(zhuǎn)机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务(wù)业率先复苏，就(jiù)业为什么也没(méi)有特别明(míng)显改善？邢自(zì)强指出，现在还处于经(jīng)济修复阶段，疫情前正常(cháng)年份(fèn)服务业(yè)能创造800万(wàn)个就(jiù)业岗位(wèi)，但是21年、22年服(fú)务业(yè)只(zhǐ)创(chuàng)造了100万个岗位，两年加起来少创造(zào)了(le)约1300万个岗位。“这是一(yī)种(zhǒng)隐形(xíng)的(de)失业，现在服务业仅仅是恢复(fù)到2019年的水(shuǐ)平，要恢复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析(xī)，就业(yè)相对低迷是有原因(yīn)的，跟感受(shòu)到的服务业在回升并不矛盾(dùn)，“回(huí)升只是补(bǔ)上(shàng)去年底的坑，还没有回到潜在(zài)增速上(shàng)，只(zhǐ)有(yǒu)回到(dào)潜(qián)在增速上才(cái)能(néng)够逐步(bù)消化之前(qián)积压(yā)的潜(qián)在(zài)失业(yè)。”邢(xíng)自强判断，服务性行业(yè)可(kě)能要逐季(jì)恢复，大概在今年底(dǐ)回到疫情前的增长轨迹。

　　统(tǒng)计局(jú)、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统计局公(gōng)布3月物(wù)价数据(jù)显示，3月CPI（居(jū)民(mín)消费价(jià)格指(zhǐ)数）同比(bǐ)增(zēng)长0.7％，比上月回落0.3个(gè)百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比降(jiàng)幅(fú)比上月扩(kuò)大1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回落，一季(jì)度新增贷款却创纪录(lù)，引发了(le)关(guān)于通缩的(de)讨论。

　　央行(xíng)：金融数(shù)据领先(xiān)于经济数据，反映出供需(xū)恢(huī)复不匹配现(xiàn)状

　　4月20日下午(wǔ)，央行举行2023年一季度金融统计数据有关情况新(xīn)闻发(fā)布会。央行(xíng)货币政策(cè)司司(sī)长邹澜回应称(chēng)，我国(guó)不存在(zài)长期通(tōng)缩或通胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提法要合(hé)理看待(dài)，通缩一般具有物价水平持(chí)续负(fù)增长、货币供应量(liàng)持(chí)续下降的(de)特(tè)征，且常伴随经济(jì)衰退。当前我国物价(jià)仍(réng)在温和上(shàng)涨，M2（广(guǎng)义货(huò)币供(gōng)应量）和社融增(zēng)长相(xiāng)对较快，经(jīng)济运行持续(xù)好转，与通缩有明显区(qū)别。

　　近期的物价(jià)回落是(shì)因为经济基本面和高基数等因素。邹澜进一步解释，一方(fāng)面，供给能力(lì)较强(qiáng)。在(zài)稳经济一揽(lǎn)子政策有力支持(chí)下(xià)，国内生(shēng)产(chǎn)持续加(jiā)快(kuài)恢复，物流畅通保障(zhàng)到位，特别是(shì)“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供给充足。另一方(fāng)面，需求恢复(fù)较慢。疫(yì)情伤痕效应(yīng)尚未(wèi)消退，消费意愿尤其是大宗消费需(xū)求回升需要时间。

　　此(cǐ)外，基数(shù)效应也有所影(yǐng)响。邹澜进(jìn)一(yī)步指出(chū)，去年(nián)3月国际油价暴涨和国内鲜菜价格反季(jì)节(jié)上涨，也带来高基数扰动。货币信(xìn)贷较(jiào)快(kuài)增长与物价回落并(bìng)存，本质上受时(shí)滞影响。稳健货币(bì)政策(cè)注重从(cóng)供给侧发力，去(qù)年以来(lái)支持稳增长力度持续加(jiā)大，供给端见效较快。但实体(tǐ)经济(jì)生产、分(fēn)配、流通(tōng)、消费(fèi)等环节的效应传导(dǎo)有一个过程，疫情(qíng)反复(fù)扰动也使企业和居民信心偏弱，需求端(duān)存有时滞(zhì)。总体看，金融数据领(lǐng)先于经济数(shù)据，实际上反映出供需恢复(fù)不匹(pǐ)配的现状(zhuàng)。

　　统计(jì)局：当前中国经济没有出现通缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩

　　4月(yuè)18日(rì)一季度经济数据发布会上，国(guó)家(jiā)统计发言人付凌晖就(jiù)近(jìn)期市场热议的中国经济是否会陷(xiàn)入通缩进行(xíng)了回应。他表(biǎo)示(shì)，总(zǒng)的来看，当前中国经济没有出现(xiàn)通缩，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从下阶(jiē)段来看，物(wù)价会稳步恢复，价格带动会逐步(bù)增强。

　　付凌晖(huī)称，从价(jià)格表现来(lái)看，由于去年基数(shù)较高，国际(jì)大宗商(shāng)品(pǐn)价格涨幅(fú)较高(gāo)，再加上(shàng)国内受疫情影响供给偏(piān)紧，导致去(qù)年二(èr)季度(dù)CPI涨幅(fú)都比(bǐ)较(jiào)高，这样影响今年二季度CPI涨幅可能保(bǎo)持低位，但这不说明通货紧缩。随着下半年影(yǐng)响因素逐步(bù)消除，价(jià)格(gé)会回到一个合理水平。

　　通缩(suō)成(chéng)立吗？券商经济(jì)学家激辩(biàn)

　　中信证券直言，当前数据呈现复苏信号明(míng)显，通缩观点并不成立，预计下半年基(jī)数效应消退后，CPI同比(bǐ)增速将开始回升。

　　中金公(gōng)司(sī)称，“我们(men)看(kàn)到的是回暖(nuǎn)，而非通缩”，当前物(wù)价下降(jiàng)既不(bù)全面亦(yì)难(nán)持续(xù)，货币供应(yīng)创新高，经(jīng)济(jì)已(yǐ)步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估(gū)了(le)服务业(yè)和其他不(bù)可贸易(yì)品的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不(bù)可(kě)贸易(yì)品”，地(宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期dì)价和(hé)房价“再通(tōng)胀(zhàng)”是(shì)更广义的通(tōng)胀走势最重要的(de)风向标之一。华泰宏观认为(wèi)，不论(lùn)是(shì)从(cóng)居(jū)民(mín)收入、居民消(xiāo)费倾向、还是居民资(zī)产负债表的边际变化(huà)而言，居民消费能力(lì)和购房意愿(yuàn)在防(fáng)疫政策优化后都在修复，而非恶化。

　　招商证(zhèng)券提到，一(yī)季度CPI走势并(bìng)不满足央行对通缩(suō)的认定(dìng)，其主要反映(yìng)局部性、外(wài)生性与(yǔ)阶段性现(xiàn)象(xiàng)，货币供应（M2）高(gāo)增长与CPI持续(xù)走弱看似反(fǎn)常，实(shí)则反(fǎn)映疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当前宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期的物价下(xià)行不是通(tōng)缩，而是与基(jī)数效应、前期非经济政策对企业家信心(xīn)的冲(chōng)击(jī)以及(jí)疫情后居(jū)民风(fēng)险偏(piān)好下(xià)降有关。当前中国经(jīng)济仍在持续(xù)恢复进程中，PMI、社融(róng)等指(zhǐ)标反映经济(jì)恢复向(xiàng)好，并且呈现(xiàn)出(chū)服务业好于工业、内需恢复好(hǎo)于外需的(de)特点。

　　国民经济(jì)研究所副(fù)所长王小鲁称，在货(huò)币增(zēng)长大幅度超过(guò)经济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪(wěi)命题。货币走高(gāo)，价格走低，这(zhè)不是通缩(suō)，是产能过(guò)剩(shèng)和消费(fèi)需求不足抑(yì)制了价(jià)格上涨。这种情况(kuàng)下货币扩张对促进增长、扩大需求不(bù)仅于事无补，反而推高不良债务，加剧产能(néng)过剩。

　　国君(jūn)宏观则(zé)认为，造成当前(qián)“类通缩”复(fù)苏(sū)的本质是货币与有(yǒu)效需(xū)求或供给的不匹配，背后是居民与企业(yè)支出谨(jǐn)慎、地(dì)产角色(sè)变化、海外市场转向三个原因(yīn)。经济预(yù)期(qī)在经历一轮上修(xiū)与(yǔ)下修后，当前宏观预期波(bō)动率(lǜ)再次抬(tái)升(shēng)，国(guó)军宏观认为会持续(xù)至5月之后，当宏观(guān)预期波动率下降后，“类通缩”复苏环境延续，长端利率(lǜ)依然有(yǒu)小(xiǎo)幅下行空间，权(quán)益成(chéng)长(zhǎng)风格会(huì)相对占优。

　　国(guó)海(hǎi)策略也指出，通缩环境下景(jǐng)气行业(yè)的稀(xī)缺(quē)是促成成(chéng)长牛的重要外部因素，物(wù)价水平(píng)的回落(luò)多与有效(xiào)需求(qiú)不足(zú)相关，在传统(tǒng)周(zhōu)期行业景气低(dī)迷(mí)的环境(jìng)下，产(chǎn)业周期(qī)上行的成长行业优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期