5月(yuè)以(yǐ)来，港股市(shì)场仍(réng)在持(chí)续下跌，最近一个交易日(rì)即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽(suī)然多只投资(zī)港股的(de)ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越(yuè)跌(diē)越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历史新(xīn)高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，最新份额(é)更是(shì)逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价(jià)比，看(kàn)好(hǎo)人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史新(xīn)高。其中，广发恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国(guó)基(jī)金(jīn)等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华(huá)夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，年(nián)内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新(xīn)高，并(bìng)继(jì)续(xù)蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收(shōu)益为负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来(lái)港股(gǔ)市场持续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒生指数(shù)、恒生科技(jì)指数在同日(rì)创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市(shì)场跌(diē)多(duō)涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济(jì)复(fù)苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的债务违约风险也对市场风(fēng)险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份日(rì)本正(zhèng)式出(chū)台了制造设备管制措施(shī)，加大了市(shì)场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市(shì)场的表现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基(jī)金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基(jī)本(běn)面以及资金面两(liǎng)方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前(qián)后的(de)复苏情况，我们(men)确实看到由(yóu)于线下场景的修(xiū)复(fù)，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一季(jì)度环(huán)比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使得市(shì)场(chǎng)对于国(guó)内经(jīng)济复苏预(yù)期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动(dòng)性的角度(dù)来(lái)看，张昳泓表示(shì)，海外对于(yú)暂停(tíng)加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在持续(xù)走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关(guān)口。港股作(zuò)为离(lí)岸(àn)市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与海外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在(zài)基(jī)本面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱(ruò)关(guān)系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中国经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际结果中美(měi)两边的(de)状态变化(huà)还是需要更长时间，但大概率还是(shì)会(huì)发生的，在(zài)这个过(guò)程中的波折(zhé)就对应着人民币汇率和港(gǎng)股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细(xì)分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续(xù)下跌，但多位业内人(rén)士认为，当前港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好人(rén)工智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行(xíng)业危机影响和主要(yào)经济体政策(cè)变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调(diào)，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未(wèi)来港股资金面或有(yǒu)机会得(dé)到改善，结(jié)合当前(qián)的低估(gū)值(zhí)水平(píng)，港股吸(xī)引力(lì)或许逐(zhú)步(bù)凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动较(jiào)大且回调较(jiào)多的细分板块或(huò)许是值得(dé)关注(zhù)的(de)方向，例如恒生科技(jì)以及港股(gǔ)创新药等，若未(wèi)来市场进一步回(huí)暖，科(kē)技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药(yàln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式o)以及消费复苏或(huò)者(zhě)更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资者通过定投(tóu)分散参与(yǔ)，较好平衡风(fēng)险和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为全球投(tóu)资的主线(xiàn)，推动了(le)中美股市的表现，未来人(rén)工智能应用或利好科技(jì)相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其(qí)次(cì)，港股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备(bèi)相(xiāng)对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药(yào)市场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国(guó)内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更(gèng)多更(gèng)先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业也有(yǒu)望(wàng)上(shàng)行。因为目前我国(guó)经(jīng)济(jì)总量数据回(huí)暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增强，居民(mín)可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场(chǎng)是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱的(de)国际宏观环(huán)境背(bèi)景(jǐng)下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者(zhě)可(kě)以关注高稳定(dìng)性且具备估(gū)值性价比的标的(de)。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预(yù)期更强或(huò)者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发生时(shí)，我们(men)可(kě)能就会看到(dào)人(rén)民币(bì)汇率的走强，同时(sln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式hí)港(gǎng)股(gǔ)整体表现也会(huì)走强。”中融(róng)基金进(jìn)一(yī)步指出，可(kě)以先重(zhòng)点关注运营商等高股息资产，而(ér)随着市(shì)场预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建议更多关(guān)注(zhù)个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场具备一定的(de)投(tóu)资性价比，当(dāng)前(qián)估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位于历(lì)史偏(piān)低水平。从基本(běn)面角度来说，他们认(rèn)为国内(nèi)经济的(de)复苏节奏(zòu)可能大概率是一波三折趋势(shì)向上的弱复(fù)苏态(tài)势，当下港股(gǔ)市(shì)场已经price in经济(jì)复(fù)苏较弱的(de)相对悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏(sū)，预(yù)计(jì)盈利预期也会逐步上修。而从流(liú)动性角度(dù)来看，美联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往未(wèi)来看是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件，预计人民币(bì)汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期(qī)受(shòu)益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医(yī)药等(děng)板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海(hǎi)外多(duō)重因素影响，市场(chǎng)整体波(bō)动性较大(dà)，建(jiàn)议投(tóu)资(zī)人可以逢(féng)低布局(jú)，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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