财联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的(de)一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告(gào)称(chēng)，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据(jù)的参(cān)考(kǎo)债券(quàn)（次级(jí)债(zhài)）具有同等地(dì)位，并(bìng)古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么以一份(fèn)2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此外，根(古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么gēn)据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名(míng)条款和(hé)担保条件，次级(jí)债的持有人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的(de)文件中(zhōng)，决策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么交易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大(dà)量此类债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考(kǎo)资产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地(dì)区是(shì)否发生(shēng)了(le)信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决(jué)定(dìng)，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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