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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美(měi)联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的(de)境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布(bù)公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个(gè)交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定(dìng)放慢加(jiā)息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)连续下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油(yóu)脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改善推(tuī)动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂(zhī)相关(guān)上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个(gè)月减少并触(chù)及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼(ní)国(guó)内出口政策(cè)限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初(chū)国(guó)内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调(diào)整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕(zōng)倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势(shì)。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平(píng)低是去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银(yín)行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本(běn)面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆(dòu)系品种带(dài)来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体(tǐ)的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的(de)油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍将比较一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用。

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