上市公(gōng)司退市在A股(gǔ)早已不稀(xī)奇，但连带(dài)着(zhe)可转债一起退(tuì)市却是个新鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股价连续20个(gè)交易日低(dī)于(yú)1元，触及退市指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成为(wèi)首只(zhǐ)因正股退市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标(biāo)被终止上(shàng)市，其可(侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类kě)转债已进入(rù)退市(shì)整理期，引发投资(zī)者对(duì)可转债信用(yòng)风险的(de)担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双重属性，自诞(dàn)生以来(lái)颇受市(shì)场(c侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类hǎng)欢迎。一(yī)个广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保(bǎo)底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者(zhě)“进可攻(gōng)退可守”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正股退市而退市的情况，也未发生过(guò)实质性(xìng)违约事(shì)件。

　　随着搜特(tè)转债等的退市(shì)，零违约历史或将被打破，可转债(zhài)信用风险浮(fú)出水面。虽说可转债退市后，依然可以执(zhí)行赎(shú)回和回售(shòu)等条款，但由于大多数上市公司是因经营不(bù)善导致(zhì)退市，财(cái)务状况(kuàng)并不乐(lè)观，资不(bù)抵债、拿不(bù)出钱进行赎(shú)回(huí)的可(kě)能(néng)性较大(dà)。而如果(guǒ)启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠(kào)后，刚性兑付亦存(cún)在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然(rán)发(fā)现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出(chū)乎意料(liào)，早已在(zài)相关(guān)规则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔”。根据交易(yì)所(suǒ)上(shàng)市规则，上市公(gōng)司(sī)股票被终(zhōng)止上市的(de)，其发(fā)行的可转债及其他衍生品(pǐn)种应当终止上(shàng)市。过(guò)去A股退市难、退市少，成就了(le)可(kě)转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话”。随着(zhe)全面注册制改革的(de)持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机(jī)制(zhì)正在形成，以上市股为锚(máo)的可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出清，违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)随之上升。退市，或将(jiāng)成(chéng)为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变(biàn)，投资者没有(yǒu)理由一(yī)成不变，是时候重塑对可转债的(de)认知(zhī)了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会(huì)优择品(pǐn)种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性(xìng)评(píng)估正(zhèng)股基(jī)本面、成长性(xìng)、估值水平以及发债(zhài)公司(sī)偿(cháng)债能力等，防范(fàn)债券退(tuì)市、违约风(fēng)险；在取舍标的(de)时(shí)，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估值(zhí)较低、退市风险较(jiào)高的(de)标的，而选择(zé)正股经营效(xiào)益良好(hǎo)、估值(zhí)合理且随市(shì)场(chǎng)下跌估值出现压缩的标(biāo)的。并密切关注可转(zhuǎn)债(zhài)市场风格变化，及(jí)时(shí)调(diào)整配置(zhì)比例和结构(gòu)，学(xué)会(huì)在(zài)市场波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　　监管(guǎn)也(yě)应当(dāng)跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白(bái)和盲点，监管部门(mén)应尽快(kuài)打齐(qí)补丁，给予市(shì)场明(míng)确预期。比(bǐ)如，可进(jìn)一步明(míng)确可转债在(zài)退市后是否(fǒu)仍存在(zài)交易(yì)可能、是否还拥(yōng)有转股功能(néng)等。同时，应加强对可转债的风险防控(kòng)，强化发行前的信(xìn)用评级，对(duì)于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资(zī)产与回售条(tiáo)款等相(xiāng)关(guān)要(yào)求，适当提升(shēng)准入门槛(kǎn)，以更好(hǎo)保护(hù)投(tóu)资者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本性的变化。过(guò)去一(yī)些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路行(xíng)不通了，一些规则(zé)制度上(shàng)的(de)短板不能(néng)视而(ér)不见了。各市场参(cān)与主体还需顺时应势(shì)，调整包括可转债在内的(de)投资方法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识(shí)，共(gòng)促(cù)A股市场(chǎng)健康稳定发展。

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