昨(zuó)天深夜(yè)，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五(wǔ)上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后(hòu)不久就突然(rán)离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯(sī)强调(diào)，他不知道(dào)双方是否会(huì)在周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业的(de)压力可能(néng)影(yǐng)响联储(chǔ)的(de)利率路径(jìng)，若源于银行业危(wēi)机(jī)的信贷环(huán)境收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必让利率(lǜ)升(shēng)到原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联(lián)储下(xià)月(yuè)将利率维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利(lì)率前景敏感的(de)两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较(jiào)高(gāo)位(wèi)回落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速(sù)跌(diē)离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结(jié)束后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀(pān)升收官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高开低走，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属大多(duō)上涨，伦(lún)锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美国(guó)白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达(dá)会场，准备继续进(jìn)行债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解(jiě)决不了任(rèn)何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国(guó)财政部现金余额截至5月18日进一步(bù)降(jiàng)至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席(xí)名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关(guān)注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表(biǎo)鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己倾向于支持(chí)6月会(huì)议暂不加息，而且(qiě)银行业(yè)危机导致(zhì)的信贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成的(de)负面(miàn)影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么(me)高(gāo)的(de)水平就能成功打压(yā)通胀(zhàng)。美(měi)联储在收(shōu)紧货(huò)币政策(cè)方面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧(jǐn)政(zhèng)策(cè)的(de)效应滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压力导致(zhì)的信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未(wèi)来(lái)前景的(de)演变，然后再决定可能需(xū)要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度经济(jì)预测的准确度通常存在(zài)挑战西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？(zhàn)，他上述提到的观点及(jí)其能实现的程度(dù)也都(dōu)存在(zài)不(bù)确(què)定性(xìng)，理由是“未来(lái)前景面(miàn)临(lín)着历史(shǐ)性高企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应(yīng)进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银行业压(yā)力将影响货币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的(de)日内平今仓交易手续(xù)费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责(zé)人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要(yào)有三(sān)方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华研究院(yuàn)能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较(jiào)大(dà)的主要原(yuán)因在(zài)于远兴投产的消(xiāo)息面刺激(jī)，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存(cún)依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关系也(yě)存在一定的影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃(lí)，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松(sōng西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？)动，中下游的备(bèi)货情绪出现一(yī)定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高的(de)情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格(gé)跌幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴能源(yuán)新(xīn)增投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线正式点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于(yú)6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于(yú)9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低成本(běn)纯碱的叠加作用下(xià)持续走低(dī)，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能源点火(huǒ)的信息(xī)落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生(shēng)变(biàn)化(huà)，这是(shì)市场早已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已充分(fēn)计(jì)价(jià)，这一点从9月合约(yuē)的深贴(tiē)水可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点从近月合约(yuē)的(de)跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛基差上(shàng)可以得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑。5月还要新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量(liàng)达到(dào)巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后(hòu)利润(rùn)改善(shàn)很(hěn)多，加之终(zhōng)端表现并不乐(lè)观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分市(shì)场(chǎng)资金在(zài)做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关(guān)注检修(xiū)是否能带(dài)来现货价格(gé)短期的(de)企稳，但中(zhōng)长期价格(gé)下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限(xiàn)，因此检修仅为(wèi)长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需要等(děng)待的则是(shì)中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗(hào)，二是对未来的需求(qiú)是否存(cún)在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏弱。后(hòu)市关(guān)注在(zài)需求(qiú)存(cún)在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开(kāi)始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要(yào)关注持仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金离场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两(liǎng)个(gè)指标(biāo)：一是(shì)基差不再(zài)是以现货下跌(diē)方(fāng)式来修复；二是月供需(xū)预期(qī)博(bó)弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关(guān)注远(yuǎn)兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力(lì)挺价(jià)，则(zé)盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继(jì)续(xù)保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)下游深加(jiā)工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加工(gōng)订单数量也将因(yīn)此抬(tái)升，盘面或维稳。

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