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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数(shù)据(jù)表现再决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美(měi)联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地(dì)区的境外(wài)投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为(wèi)人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要(yào)求并(bìng)完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据市(shì)场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的(de)转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的(de)发生，上交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美(měi)联(lián)储继续加息(xī)预期(qī)以及(jí)欧美银行业(yè)危(wēi)机(jī)的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第(dì)十(shí)次(cì)加(jiā)息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据(jù)显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一(yī)轮补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大(dà)豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而(é木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思r)棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存(cún)出(chū)现超(chāo)预(yù)期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面(miàn)带来(lái)一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来(lái)的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利(lì)润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发(fā)生和持(chí)续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不(bù)过(guò)，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面(miàn)仍然(rán)多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)的丰(fēng)产对国(guó)内市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各(gè)国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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