近日，有焦化企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至(zhì)目前(qián)，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价(jià)落(luò)地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤(méi)焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是(shì)宏观(guān)、产业等多因(yīn)素共(gòng)同作用的(de)结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商(shāng)品交易(yì)需求利(lì)多的信(xìn)心不足(zú)。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计(jì)局公布的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有(yǒu)明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是(shì)自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系(xì)逐(zhú)步向宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降(jiàng)焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力向原材(cái)料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作(z虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌uò)用下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的(de)概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是(shì)目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局(jú)，煤焦的(de)议(yì)价主(zhǔ)动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于(yú)国(guó)内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基(jī)本面(miàn)边(biān)际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重(zhòng)新(xīn)定价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材需(xū)求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压(yā)力(lì)，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压(yā)低(dī)铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌(diē)难涨。

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