钠电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还(hái)是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的股价似乎(hū)已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生(shēng)产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的(de)题材搭配(pèi)公司释(shì)放钠电池项目进展(zhǎn)的(de)“积极主动”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传艺科技股(gǔ)价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺(yì)科技(jì)也(yě)只收获(huò)了短暂(zàn)的(de)上(shàng)涨，而后再(zài)未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价(jià)过山车式的(de)涨跌折射的是(shì)市场(chǎng)对(duì)传艺科技(jì)高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间不过(guò)10多(duō)月，规(guī)划产能已经(jīng)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头环(huán)伺、落(luò)地(dì)产能骤增、锂(lǐ)价持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥(yōng)挤(jǐ)的(de)赛道(dào)上，夸下海口(kǒu)的产能(néng)又该如何消化？过往投(tóu)资(zī)计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预期天差(chà)地(dì)别(bié)等“黑历史”在前(qián)，“大(dà)跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电(diàn)池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽(yá)，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较低(dī)，导致其研发(fā)进度大大(dà)落(luò)后于了(le)锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及(jí)锂价不断(duàn)飙升，钠电才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之一重(zhòng)回(huí)人们重视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德时(shí)代推(tuī)出(chū)第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如(rú)日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过(guò)全(quán)资(zī)子公司江苏智纬电子科(kē)技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义(yì)合作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司(sī)持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公(gōng)司迫(pò)不及待召(zhào)开电话会(huì)议，向合计64名分析师(shī)和(hé)个(gè)人投资者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项目(mù)中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的(de)涨停(tíng)，传(chuán)艺科(kē)技宣(xuān)布跨界(jiè)后一(yī)口气收出7个涨停板，市(shì)值快速(sù)实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催(cuī)涨股价的前车在前(qián)，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进展，而公司股价也往(wǎng)往在公告(gào)披(pī)露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的温吞(tūn)股价，不到半(bàn)年的(de)时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股(gǔ)价(jià)开始(shǐ)掉头向下(xià)，无论其如(rú)何发(fā)布(bù)“利好”消(xiāo)息(xī)，股(gǔ)价也再(zài)难掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而随着(zhe)时间的推移，迅(xùn)速回落。截(jié)至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会(huì)并在《投(tóu)资者关系活动记录(lù)表》中对(duì)外发布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及公司(sī)经(jīng)营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证(zhèng)券交(jiāo)易所关(guān)注(zhù)函(hán)回复的(de)公告》补充(chōng)披(pī)露相关事项，传艺科(kē)技及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还(hái)遭深交(jiāo)所通报(bào)批评(píng)。

　　产能“大(dà)跃进”，钱(qián)从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结底还是其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后(hòu)，公司产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根据公司此前对(duì)交易所回复函和(hé)2023年度(dù)定(dìng)增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的(de)投(tóu)资(zī)成本约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地购置(zhì)及厂房(fáng)成本(běn)约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技(jì)规(guī)划的钠电(diàn)产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥(huī)资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时(shí)间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成年产(chǎn)3万(wàn)吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月(yuè)底有(yǒu)望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在(zài)上述的(de)54亿元资金(jīn)外(wài)，还需要更多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水平(píng)显然难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子(zi)零(líng)组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电(diàn)子(zi)、计(jì)算(suàn)机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利(lì)并(bìng)未同步，上市当(dāng)年公(gōng)司归母净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元(yuán)，净利润增长(zhǎng)乏力可(kě)见一(yī)斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产(chǎn)生的(de)现金流(liú)量净额(é)4.46亿(yì)元；截至去年(nián)末，公司(sī)货币资金(jīn)仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给(gěi)深(shēn)交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于钠离子(zi)电池项目的(de)自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自有资(zī)金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技(jì)就是准备靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解(jiě)决(jué)。后一期产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元(yuán)左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技及子公司(sī)拟向工商(shāng)银行(xíng)、农(nóng)业银行等(děng)组(zǔ)成的联合银团申请不(bù)超过(guò)20亿元的项目贷(dài)款，用于公(gōng)司钠电池项(xiàng)目(mù)。根据最新的调研记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵头银行已(yǐ)审批通(tōng)过，参(cān)团(tuán)银行处于正常(cháng)的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增(zēng)。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度(dù)向特定对象(xiàng)发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟(nǐ)募资(zī)不(bù)超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不(bù)厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只能依(yī)赖融资。至于上(shàng)述邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司(sī)求证(zhèng)，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗(ma)？

　　“今年销售(shòu)不(bù)低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可(kě)实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如邹(zōu)伟(wěi)民在近(jìn)日(rì)的演讲中所言照进现实，几年后公司(sī)营收将在(zài)当前基础上(shàng)翻(fān)十(shí)几(jǐ)倍。但(dàn)近来(lái)腰斩的(de)股价显示，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资(zī)金实力(lì)有限公司外，核心还在(zài)其(qí)大(dà)干快上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露(lù)的参数和(hé)性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头(tóu)们不相上下，但(dàn)宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在(zài)前面(miàn)，率先在(zài)两(liǎng)轮电动车和低速(sù)电(diàn)动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科(kē)技除了在岁末(mò)年初公告与中祥(xiáng)航(háng)业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资(zī)者(zhě)问及客户情况时(shí)，公司都以(yǐ)“目前订单(dān)下游运用覆盖(gài)储能(néng)、低速电动车(chē)及电(diàn)动工具等多个领域(yù)”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并已与多名客(kè)户签订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司已与(yǔ)多(duō)家知名两轮电(diàn)动车品牌开展送(sòng)样和合作(zuò)意向洽(qià)谈等工(gōng)作”等(děng)进行回复。至于具体的客(kè)户名称和(hé)订单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地(dì)正数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能源事(shì)业部钠(nà)电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年落地产(chǎn)能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电(diàn)池落地产(chǎn)能大幅(fú)增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用率，钠(nà)电池落地(dì)的(de)产(chǎn)能中(zhōng)可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前(qián)期(qī)用(yòng)于两(liǎng)轮车的钠(nà)电池不(杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果bù)到5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较(jiào)大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只(zhǐ)会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分自(zì)信，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去(qù)了(le)2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的(de)背景下(xià)作为“替代”而被推到台前的(de)，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下(xià)跌(diē)会(huì)否影(yǐng)响钠电(diàn)池商(shāng)业化进(jìn)程的讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日就表(biǎo)示(shì)：“钠电池(chí)能够(gòu)起到对锂电池的平(píng)衡作用，平衡(héng)锂价(jià)，保证锂资源的(de)供(gōng)应安全，不太(tài)可能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会(huì)让(ràng)钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一(yī)定要(yào)发展，因为它是锂(lǐ)离(lí)子电池(chí)的(de)一(yī)个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三(sān)元钠电量产的生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进(jìn)一(yī)步向(xiàng)钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的(de)也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基本相当；而(ér)由于(yú)锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池(chí)。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍(biàn)认为钠电(diàn)池(chí)还有降本(běn)的(de)空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量产后(hòu)钠(nà)离子电池(chí)正、负极材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离(lí)子电(diàn)池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要(yào)碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的(de)成本优(yōu)势就依然存在(zài)，并且(qiě)随(suí)着技术不断发展、产业不断成熟(shú)，钠(nà)离子(zi)电池的(de)降本空间有望(wàng)进一步打开，该成本临界点仍有进一步(bù)下(xià)探(tàn)的可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年(nián)钠电(diàn)产业(yè)规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本(běn)拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在(zài)15万以上(shàng)时，成(chéng)熟后(hòu)的(de)钠离子(zi)电(diàn)池(chí)有一定(dìng)优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科(kē)技在(zài)内，诸多入局(jú)钠电池的企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电池商(shāng)业化(huà)进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池(chí)利润率(lǜ)下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月(yuè)9日(rì)的调研记(jì)录中曾表(biǎo)示，公(gōng)司钠电池定价主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂的价格，一般(bān)给(gěi)到客(kè)户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外(wài)，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进军(jūn)钠电领域(yù)雄心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发(fā)现，传(chuán)艺科技在投(tóu)资上(shàng)缺乏(fá)长远(yuǎn)定力，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募投计(jì)划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更募(mù)资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用的资(zī)金1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目的实施地(dì)点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目(mù)的实施地点变更(gèng)为重庆市合川区工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施(shī)主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则(zé)再生变。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金全部投(tóu)入轻薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将后者的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再(zài)融资，定(dìng)增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项目。但次(cì)年6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目中的(de)SMT工序(xù)实施(shī)地点由江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变(biàn)卦(guà)”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余募资（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变(biàn)更募投(tóu)计划的(de)地点、资金(jīn)乃至项目，直接的后(hòu)果就是原有(yǒu)的(de)投入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低下以及建成项目实际(jì)效(xiào)益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示，2018年6月(yuè)30日，该项(xiàng)目(mù)就已经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的(de)效益分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定(dìng)增(zēng)方案，年(nián)产18万(wàn)平(píng)方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项目建(jiàn)设期(qī)也(yě)仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时(shí)间(jiān)过(guò)去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投(tóu)资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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