北京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的(de)平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的(de)美国地区银(yín)行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报(bào)记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据(jù)远高于(yú)前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第(dì)三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的(de)流(liú)动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来(lái)看(kàn)，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加(jiā)息(xī)需要(yào)看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和(hé)时(shí)薪(xīn)增速全面(miàn)超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美(měi)联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下(xià)行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融(róng)资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的(de)共同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较(j东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗iào)去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落地，且银(yín)行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗)。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于(yú)美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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