4月(yuè)美国就业报告大(dà)超预(yù)期，新增就(jiù)业、失业(yè)率(lǜ)、工资表现亮眼，但或(huò)与季(jì)节性有关(guān)。其中，新(xīn)增非农就业+25.3万人，高于彭(péng)博一致预期的+18.5万人；失业率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于彭博一(yī)致预(yù)期的3.6％，位于(yú)历史低(dī)位(wèi)；小时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博(bó)一致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符(fú)合(hé)彭(péng)博(bó)一致(zhì)预期。非农就业数据(jù)与此前超(chāo)预(yù)期的ADP一致，显示4月美国就业(yè)市场仍然维(wéi)持稳健。但是需(xū)要指(zhǐ)出的是，2月(yuè)和3月新增非农就业合计下修14.9万(wàn)，1季度新增非农(nóng)就业为29.5万/月(yuè)，4月新增非农就业虽超预(yù)期，但(dàn)整体仍在放缓；“劳工荒”可能(néng)导(dǎo)致企业囤积就(jiù)业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因子要高于(yú)以往年份，或导致(zhì)非农就(jiù)业数(shù)据偏高，未来持续性(xìng)存在较大(dà)不确定。非(fēi)农发布后(hòu)，截至北京时间(jiān)晚上(shàng)9：30,2年期和10年期美债(zhài)分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年(nián)底(dǐ)降息预(yù)期从84bp回落至78bp；美元指数基本持平于101.5；美(měi)国三大股指涨超1％。

　　核心观(guā再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗n)点

　　4月美国非农(nóng)数(shù)据点评

　　4月(yuè)美国就业(yè)报(bào)告大超预期(qī)，新(xīn)增(zēng)就(jiù)业、失业(yè)率(lǜ)、工(gōng)资表现(xiàn)亮(liàng)眼，但或与季节性有关(guān)。其中，新(xīn)增(zēng)非农就业+25.3万人，高(gāo)于彭博一(yī)致预期的(de)+18.5万人(rén)；失业率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低于彭博一(yī)致(zhì)预期的3.6％，位于历史(shǐ)低位；小(xiǎo)时工资(zī)环比增(zēng)速(sù)回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致(zhì)预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭(péng)博一致预期（图1）。非(fēi)农就(jiù)业数据与此前超预期的ADP一致，显(xiǎn)示(shì)4月(yuè)美国就业市场仍(réng)然维持稳健。但是需要指出(chū)的是，2月(yuè)和3月新增非农就业合计下修(xiū)14.9万(wàn)，1季度新增非农就(jiù)业为29.5万/月，4月新增非农就业(yè)虽超预期，但整体(tǐ)仍在(zài)放(fàng)缓；“劳工荒”可(kě)能导致企(qǐ)业(yè)囤积就业（labor hoarding），推高(gāo)非(fēi)农就(jiù)业；而(ér)4月季节因子要高于(yú)以(yǐ)往年(nián)份（图2），或导(dǎo)致非农就业数据偏高，未来持续性存(cún)在较大不(bù)确定。非农发布后，截至北京时间晚上9：30,2年(nián)期(qī)和10年期美债分别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联储23年底降息预期从(cóng)84bp回落(luò)至78bp（图3）；美(měi)元指数基(jī)本持(chí)平于(yú)101.5；美国三大股指涨超(chāo)1％。

　　非农新增(zēng)就(jiù)业整(zhěng)体回(huí)升(shēng)，其中商品(pǐn)相关行业(yè)回升明显(xiǎn)。4月(yuè)商(shāng)品(pǐn)相关(guān)行(xíng)业新增非农(nóng)就业3.3万人，占4月新增就业的13％，相对3月增加(jiā)5万人。其(qí)中(zhōng)，制造(zào)业、建筑业(yè)等(děng)新增就业(yè)均边际(jì)回升。商(shāng)品相关行业就(jiù)业边际改(gǎi)善，或反映制造业边际好(hǎo)转。例如，4月(yuè)美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品(pǐn)通(tōng)胀环比(bǐ)也(yě)边际回升。4月服务(wù)业(yè)相关行(xíng)业新增就业从3月的18.2万(wàn)上(shàng)升至(zhì)22万，但内(nèi)部出(chū)现分化。其(qí)中，医疗保健和商业服务(wù)新增就业分别(bié)为6.4万和(hé)4.3万(wàn)，较3月增加1.7万和2.0万(wàn)；但(dàn)此前吸纳就业较(jiào)多的(de)休闲酒(jiǔ)店业(yè)4月(yuè)新增就业3.1万人(rén)，较3月回落(luò)0.9万人（图表4）。其他需求指(zhǐ)标指(zhǐ)示，服(fú)务业需求可能仍(réng)在走弱。例(lì)如3月美国休闲餐饮、医疗保健与零售业的总(zǒng)空缺约384万人，较22年12月的(de)470万(wàn)人大幅下降，回(huí)落至21年5月的水平（图表5）。

　　失业率创新(xīn)低以及小时工资增(zēng)速回升，显(xiǎn)示劳工市场(chǎng)韧性较强。尽管(guǎn)遭遇(yù)硅谷银行风波的不确定性(xìng)冲击，4月失业率仍然下(xià)降0.1个百分点至(zhì)3.4％，位于历史低位，反映就(jiù)业(yè)市场(chǎng)韧性较强，短(duǎn)期(qī)仍有望保持稳健。1季度小时(shí)工(gōng)资增速低于其他工资指标，4月(yuè)小时工资增速回升后，与其他工(gōng)资指标的差距(jù)收窄(zhǎi)，指示美国(guó)潜在的(de)工资(zī)增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍(réng)显著高(gāo)于(yú)联储合意水平（3％左右），这可能(néng)加大美联储的紧缩压力(lì)。3月岗位空缺数据显示，美国(guó)就业市(shì)场劳动力(lì)供应紧张局势整体仍在(zài)小幅(再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗fú)缓解。最能反映就业市(shì)场紧张(zhāng)程度之一(yī)的职(zhí)位空缺与待业(yè)人数之比(bǐ)连续三(sān)月下降，2023年(nián)3月录得164％，降(jiàng)至(zhì)21年11月的水平（图表(biǎo)7）。根(gēn)据历史经(jīng)验，当前职位空(kōng)缺(quē)和求职人之比(bǐ)的回落(luò)速(sù)度接近1973年的高(gāo)通胀时期，预计2023年4季度，美(měi)国(guó)就业市场才能更(gèng)接近供需平衡（图表8）。

　　我们认为，超预期的非农就业数据将进一步削弱联(lián)储的降息意愿，但实际经济(jì)动能或弱于非农就业数据所指示的水平(píng)，后续需(xū)要关注季节(jié)因(yīn)子扰动(dòng)下降后就业数据的走势。非(fēi)农就业超(chāo)预期叠加(jiā)工资增速回升，预计联(lián)储将(jiāng)维(wéi)持相(xiāng)对市场更加鹰派的立场。若就业(yè)数(shù)据出现明显恶化，联储转向(xiàng)的可能性将加大。5月以来，第一共和银行被接管、西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行等(děng)区域银行(xíng)股价大幅下(xià)挫，中(zhōng)小银(yín)行风险仍在发酵（参(cān)见《美国第14大银行倒闭(bì)昭(zhāo)示了什么(me)？》，2023/5/4）。同时(shí)，美国债(zhài)务上限(xiàn)触(chù)发时点提前，前景存在较大(dà)不确定性（参(cān)见(jiàn)《美国债务上(shàng)限提前触(chù)发会有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往前看，高(gāo)利(lì)率叠加不断发酵的银行危机以及债务上限风波，金(jīn)融市场(chǎng)动荡(dàng)可(kě)能性加大，不排除金融风险以及实体(tǐ)经济(jì)的(de)脆弱性倒逼联储下半年转(zhuǎn)向。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示(shì)：美(měi)国中小银行再现挤(jǐ)兑风波；欧美陷入衰退概率增加(jiā)。

　　文章(zhāng)来源

　　本文摘自：2023年5月6日发布的《非农强(qiáng)于预(yù)期，但或许和季节性有(yǒu)关》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗