昨(zuó)夜今晨(chén)，全球投资(zī)界“春晚(wǎn)”——伯克希(xī)尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今年8月30日将满(mǎn)93岁的巴(bā)菲特和老搭(dā)档、已经99岁的(de)芒格出席(xí)伯(bó)克希尔哈撒韦年(nián)度(dù)股东大会的问(wèn)答环(huán)节(jié)。

　　本次大会召开(kāi)时的(de)宏观背(bèi)景颇不平(píng)静(jìng)：美国银(yín)行业动荡(dàng)不安(ān)，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边(biān)缘，地缘政治冲突(tū)持续升温，人工智(zhì)能正带来(lái)重大的机遇和风险，怀(huái)着(zhe)“朝圣”心(xīn)态而来的(de)投资者(zhě)们热切盼望聆听“奥马哈先知(zhī)”对大变革时代的点评和投(tóu)资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)发布一季(jì)度财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美(měi)元；第(dì)一(yī)季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元(yuán)，去年同期为(wèi)亏损19.78亿(yì)美(měi)元。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒格的(de)重(zhòng)要观点(diǎn)：

　　1.巴(bā)菲特：不(bù)全(quán)力支持倒闭的(de)硅(guī)谷银行“将带(dài)来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特(tè)表示，在硅谷银行倒闭后，监(jiān)管机构必(bì)须做出赔偿所有(yǒu)储(chǔ)户的决定(dìng)，因为不这样做可(kě)能会损害全球(qiú)金融体系(xì)。

　　“这将(jiāng)是灾(zāi)难性的，”巴菲特(tè)在回答一个问(wèn)题时说，如果(gname是什么意思 name是姓还是名uǒ)储户(hù)得不到补偿，它给美国经济带来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都认(rèn)为，中美关系紧张对两国(guó)会造成不必(bì)要的伤害。芒格说(shuō)：“美国和中(zhōng)国发生冲突是(shì)很愚蠢的。我们应该做(zuò)的就是和(hé)中(zhōng)国和睦相处。美国应该(gāi)与(yǔ)中国大量开展自(zì)由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一(yī)直都需要(yào)判断，如果没(méi)有对方回应，事情能有(yǒu)多(duō)大进步。两国都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去(qù)几(jǐ)个月的波动可能是(shì)二(èr)战以来(lái)最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特表(biǎo)示，我(wǒ)们大部分的事业，在(zài)今年报告的营收都(dōu)会比(bǐ)去(qù)年较(jiào)低，这(zhè)都是因为(wèi)过(guò)去6个月(yuè)经济的(de)不(bù)景气(qì)造成的。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，过去(qù)的这(zhè)几个月(yuè)公司都经历了很多的波动，这可能是二(èr)战以来最(zuì)厉害(hài)的一次(cì)，二战(zhàn)的时候我们没有(yǒu)办(bàn)法获(huò)得(dé)商(shāng)品、货(huò)物，但是(shì)这一(yī)次的波(bō)动来自于另(lìng)外一个地方，他们可(kě)能在(zài)过去的6个月(yuè)中出现了存货(huò)过多(duō)的情况(kuàng)，这不是说好像失(shī)业(yè)率、就(jiù)业率的情况造成的，但(dàn)是现在的经济环境(jìng)在这六个(gè)月已经非常不一(yī)样了，而(ér)我(wǒ)们(men)很多的经理(lǐ)人对于这种情况感觉到比(bǐ)较惊讶，存(cún)货怎么会一下子那(nà)么多卖不出去(qù)。现在我们才慢慢地让销售(shòu)情况有(yǒu)所(suǒ)恢复。

　　4.“好日(rì)子可能已经(jīng)结束”！巴菲特第一季(jì)度净(jìng)卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在(zài)第一季度是股票(piào)的净卖家(jiā)。财(cái)报显(xiǎn)示，伯克(kè)希尔出售了(le)价值(zhí)132亿美元的股票(piào)，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出(chū)104亿美(měi)元股票。

　　这些数据(jù)突(tū)显(xiǎn)出，巴菲(fēi)特和他的长(zhǎng)期得力助手查理·芒格(gé)认(rèn)为，当期的(de)估值没有吸引力。自(zì)今年年初以来(lái)，该公(gōng)司的现金(jīn)储备增(zēng)加(jiā)了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年(nián)底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随(suí)着美联储加息和经济放(fàng)缓，投(tóu)资(zī)者(zhě)应该降低对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲特(tè)对自己的企业做出了悲观的(de)预测：好(hǎo)日子可(kě)能(néng)已经结束(shù)。这位亿万富翁投资者预计(jì)，随(suí)着(zhe)经(jīng)济低迷放缓，伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦公司大部分(fēn)业务的收(shōu)益今年将下降。因为在过去6个月左右的(de)时(shí)间里，美国经济(jì)的(de)“令人难以置信(xìn)的增(zēng)长时(shí)期”已经接近尾声。伯(bó)克希尔经(jīng)常被视为经济健康状况的代(dài)表，因(yīn)为其业务范围广泛，从铁路到电(diàn)力(lì)公(gōng)用事业(yè)和零(líng)售。巴菲(fēi)特(tè)曾表示，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)公司的成功归功(gōng)于过去几(jǐ)十年美国经济的惊(jīng)人(rén)增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我的工作，但(dàn)他还(hái)会与(yǔ)贾恩一(yī)起协商，做最后的决策。公司传(chuán)承在执行上并不是这么简单(dān)，管(guǎn)理伯克希尔可能不仅需要现(xiàn)在(zài)的这五个下一代领导人，而是更多(duō)有(yǒu)能(néng)力的人。如(rú)果(guǒ)他们不能处理得当的话(huà)，他就不(bù)会将伯(bó)克希尔交给他们(men)。他还补充，每(měi)一个公司的情况都(dōu)不一样(yàng)。

　　芒(máng)格则表示，现在(zài)伯(bó)克(kè)希尔内部都很支持阿贝(bèi)尔等(děng)高层(céng)。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印(yìn)钱

　　有投资者提问：美联储现有的(de)资产负债表规模是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲(fēi)特表称他不担心美联(lián)储，支(zhī)持美联(lián)储(chǔ)压低通胀率的使命，他(tā)也不担心美联(lián)储的(de)资(zī)产负债表(biǎo)，尽管打(dǎ)趣称(chēng)“那是一(yī)个很大的数字，而我喜欢看这些大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产(chǎn)负债表(biǎo)从(cóng)8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美元，就让他想到一句话(huà)“现金(jīn)永远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令(lìng)通(tōng)胀暴涨，就(jiù)像二(èr)战刚结束时(shí)美国所(suǒ)经历的那样。对(duì)此(cǐ)芒格也持相(xiāng)同观点，称如果靠不断印钱(qián)来解决短期问(wèn)题(tí)将会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持(chí)仓(cāng)石油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可(kě)以像二叠(dié)纪盆地（permian）一(yī)样有这(zhè)么多石(shí)油储备。不过页(yè)岩油井(jǐng)的衰败也很快(kuài)，开井第一天(tiān)可(kě)能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也(yě)许一年或者一年半(bàn)就(jiù)枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石(shí)油做了很多好(hǎo)的事情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买西方石油的控股权(quán)，管理层(céng)已经很(hěn)棒了(le)。未来不确定是否(fǒu)会(huì)继续(xù)购买更多(duō)石(shí)油公司的股票(piào)，但对现在持股(gǔ)量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元的储备货币地位

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美国大批发债，美联储(chǔ)让债务货币化，中国巴西沙特(tè)等(děng)都在(zài)与(yǔ)美元脱(tuō)钩，在这(zhè)种环(huán)境下，美元的(de)货币储备地位何(hé)时会受(shòu)威(wēi)胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有取(qǔ)代美元储备(bèi)货币地位的候选币(bì)种。

　　巴(bā)菲(fēi)特说，没(méi)有人比美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔更了解形势，但他无(wú)法控制(zhì)财(cái)政政策。谁(shuí)都不知道，一种纸币能(néng)坚持用多久才会失控，尤其是在(zài)这种货(huò)币是全球(qiú)储备(bèi)货(huò)币的(de)时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要大举印(yìn)钞很(hěn)容易(yì)，但应该(gāi)非常小心。如果(guǒ)货币太多，一旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶子里(lǐ)放出来，就很难(nán)恢复，人们会(huì)对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特(tè)称，无(wú)法预测会有什么结果(guǒ)，反正不会是好结果。现(xiàn)在（大量发债）是一个(gè)非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通(tōng)过印钞(chāo)赢得选票会适(shì)得其反。芒(máng)格在(zài)提(tí)到日本的货(huò)币政策和财政(zhèng)政策时(shí)说，日本用日元(yuán)做(zuò)了些奇怪的事。对于日本实施的经(jīng)济(jì)政策(cè)，日本(běn)人(rén)应该接受并作出应对(duì)。巴(bā)菲特补充说，如果日元(yuán)是储备货币，那些事不可(kě)能(néng)发生。巴菲特说，他(tā)佩(pèi)服日本，日本有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该(gāi)效仿日(rì)本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研究启动第二批(pī)中央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来，在(zài)供大于需的市场格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤(jīn)，最(zuì)低跌至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾(gù)今年春节过(guò)后的(de)猪(zhū)价走势，记者查询上甲数据(jù)梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生猪价格(gé)曾出现一(yī)波(bō)企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后(hòu)再次振(zhèn)荡下跌(diē)，直至4月17日跌至(zhì)今(jīn)年低点13.9元/公斤后，才再度出(chū)现小幅反弹至4与25日的(de)15.12元(yuán)/公斤，随(suí)后在五一假(jiǎ)期前又略有(yǒu)回(huí)落。

　　在近期生猪价格(gé)低位运(yùn)行的情况下(xià)，国家发(fā)改委于(yú)5月(yuè)5日(rì)下午发布最新研究收储的公告称，据国家发展改(gǎi)革(gé)委(wěi)监测(cè)，4月(yuè)24日—4月28日当周，全(quán)国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节(jié)机制 做(zuò)好猪肉市(shì)场保供(gōng)稳(wěn)价(jià)工作预案(àn)》规(guī)定(dìng)，国家发改委会同有关部(bù)门研究适时启动(dòng)年内第二(èr)批中央(yāng)冻猪肉储备(bèi)收储工作，推动生猪价格尽快(kuài)回归合理(lǐ)区间。

　　在国家发改委(wěi)发声后，生(shēng)猪期货市场预(yù)期走强，应声上涨。截至5月5日下午收盘(pán)，生(shēng)猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整体延续(xù)振荡下跌(diē)走(zǒu)势，价格无(wú)太大起(qǐ)色。徽商(shāng)期货生猪分析师尉秀接(jiē)受期货(huò)日报记者采(cǎi)访时表(biǎo)示，4月来生猪现货价格呈先(xiān)跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬(xún)，因需求缺(quē)乏明显利好，叠加(jiā)散(sàn)户(hù)逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪(zhū)价振荡(dàng)回(huí)落并在(zài)4月(yuè)17日逼近春(chūn)节后低点（1月(yuè)31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相(xiāng)对较(jiào)低(dī)的猪价下，市(shì)场(chǎng)心(xīn)态开始转变，养殖端低价惜售情绪强(qiáng)、二育询(xún)盘(pán)增(zēng)加，支撑(chēng)价格(gé)止跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉价格的相对优(yōu)势也(yě)刺激(jī)贸易商从进口肉采(cǎi)购(gòu)转向对国内冻品猪肉(ròu)采购，支撑屠宰企业分割入(rù)库意(yì)愿加大，再叠加月(yuè)底逢五一假(jiǎ)期备(bèi)货，猪肉终(zhōng)端需求有(yǒu)所好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后(hòu)，较高的成本导致(zhì)生(shēng)猪(zhū)二育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割(gē)比例也有(yǒu)开收敛，叠(dié)加月末部分集团企业有(yǒu)提前出(chū)栏迹(jì)象，在缝节必跌(diē)的(de)‘魔(mó)咒’下，月(yuè)末价格再次回(huí)落(luò)，截至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公(gōng)斤(jīn)。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽有(yǒu)节假日提振，但name是什么意思 name是姓还是名生猪现货价格平均(jūn)也仅(jǐn)有(yǒu)0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延(yán)续偏弱态势(shì)。申(shēn)银万国(guó)期货农产品高(gāo)级分析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求(qiú)淡季，同时(shí)五一(yī)节前各养殖类(lèi)上市公(gōng)司公布(bù)一季报显示其(qí)经营数(shù)据纷纷亏损(sǔn)，若猪价长期维(wéi)持(chí)低迷，养殖(zhí)企业(yè)超预期去产(chǎn)能将对行业(yè)的发展(zhǎn)不利，容(róng)易导致猪价的大起大落。在这(zhè)个节点，国家发改委(wěi)宣布收储，可以(yǐ)看出国家(jiā)对生(shēng)猪(zhū)养(yǎng)殖行业健康发(fā)展的(de)重视与呵(hē)护(hù)，有(yǒu)助于提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释放下，本周五生猪期货盘(pán)面随(suí)即作出反应走多。从收储本身看，不(bù)会带(dài)来实质性生猪需求(qiú)的增长(zhǎng)。不过，倘若收储(chǔ)调控(kòng)长期密(mì)集执行，叠(dié)加二育等利多因素共振(zhèn)，或会给市场带(dài)来比较明显的利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪(zhū)终端(duān)需求缺乏(fá)实质(zhì)性利好，短期内猪价(jià)或延续低位区间振荡走势(shì)。

　　具体从生猪需求端看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，参(cān)考2020年至(zhì)2022年的(de)屠宰数据，每年(nián)5月(yuè)宰量均有不同程度(dù)的(de)提升(shēng)，但也(yě)非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计(jì)局(jú)最新数(shù)据(jù)，截至(zhì)今年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿(yì)头，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.7％，出栏量(liàng)处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季(jì)度生猪存栏环比出现(xiàn)下跌，但(dàn)同比(bǐ)依旧增(zēng)长，并处于近(jìn)9年同期相对高位(wèi)。

　　此外(wài)从生猪(zhū)产能变化(huà)来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示(shì)，据农业部监测(cè)，2023开年(nián)以(yǐ)来，国内能繁母猪(zhū)存栏已(yǐ)连续(xù)三个月下降，但下(xià)降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全(quán)国(guó)能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)存栏(lán)量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的正常(cháng)产能(néng)调控目标（约(yuē)为(wèi)105.00％）。此外(wài)据第三方机构数据(jù)，国内能繁母猪存(cún)栏自2022年11月开始下滑(huá)，已(yǐ)经连续5个月下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可(kě)以看出，生(shēng)猪产能有(yǒu)继续(xù)回调走势，但截至3月降幅均(jūn)有(yǒu)限。综(zōng)合(hé)来(lái)看，当下产能基础依旧稳(wěn)固，生猪供应充盈(yíng)，并没有(yǒu)出现能够驱(qū)动周期上行(xíng)趋(qū)势的(de)力量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在(zài)尉秀看来，伴随着猪价再次阶(jiē)段性走低，二育补栏或(huò)会再(zài)次进场，带动猪价走高；但今年二次育肥进(jìn)出场节奏切(qiè)换(huàn)加快(kuài)，需关注进出场节奏对猪价(jià)的带动。此(cǐ)外受冬季(jì)猪病等影响(xiǎng)，今(jīn)年2-3月(yuè)有比较明(míng)显的小体重猪(zhū)急抛(pāo)，出栏量(liàng)的提(tí)前透支将(jiāng)在6月前后显(xiǎn)现(xiàn)，对(duì)期货LH2307盘(pán)面的(de)利多影(yǐng)响或许在5月份(fèn)有体现。总(zǒng)的(de)来看(kàn)，5月(yuè)猪价价格重心或高于4月(yuè)，建议(yì)继续重点(diǎn)关注二次育肥、冻(dòng)品入库及(jí)收储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究(jiū)员宋从(cóng)志认为，短期(qī)来看，当(dāng)前生猪整体屠宰(zǎi)量(liàng)仍维(wéi)持高位，并高于去(qù)年同期水平，出栏体(tǐ)重虽有(yǒu)连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上(shàng)游大猪仍在释放(fàng)之中，二育增加导(dǎo)致大猪仍有(yǒu)阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来(lái)能繁母猪环(huán)比增加带来的(de)生猪出栏在5月份可能继续(xù)保(bǎo)持惯性增涨(zhǎng)。但今年二季度开(kāi)始生猪市(shì)场(chǎng)将逐步过度(dù)至季节性旺(wàng)季，因(yīn)此生(shēng)猪近(jìn)端现货价格大(dà)概率已在慢慢(màn)接近底部(bù)。

　　中长期(qī)来看，尉秀表示，下半年是生(shēng)猪需求(qiú)的旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的调减(jiǎn)在下(xià)半年会有一定程度(dù)的体现，价格重心或高于(yú)上半年，2023年全年(nián)猪(zhū)价的高点有(yǒu)望在下半年(nián)形(xíng)成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生猪供应压(yā)力最大的时间点有望逐步过去，叠加(jiā)经济复(fù)苏、非瘟带来仔猪存(cún)栏(lán)的(de)损失以及猪肉收储(chǔ)，消费端恢复(fù)后下(xià)方现(xiàn)货价格空(kōng)间有(yǒu)限并有望反(fǎn)弹。但考虑到2022下半(bàn)年生猪养殖利(lì)润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总体(tǐ)供应有望逐步增加(jiā)，全年(nián)猪价(jià)重(zhòng)心仍将低于2022年，交易节(jié)奏的(de)把握将更为关键。”徐盛(shèng)建议(yì)，长期(qī)投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买(mǎi)入生猪2307合(hé)约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪(zhū)期货2305name是什么意思 name是姓还是名合约(yuē)期现(xiàn)已在逐(zhú)步(bù)回归，2307及2309合约对(duì)2305旺季升(shēng)水扩(kuò)大，由(yóu)于生猪期(qī)价目前(qián)整体估值不高，后续(xù)在收储加持下，期价存(cún)在继续往(wǎng)上修复的空间(jiān)。建议投资者在交易上可(kě)从(cóng)单边转(zhuǎn)为(wèi)观望(wàng)，边际上(shàng)警惕饲(sì)料养(yǎng)殖(zhí)板块(kuài)集体估值下移带来的系(xì)统性风险。

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