尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和(hé)电子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时(shí)间(jiān)和幅度，可(kě)能这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每(měi)年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预(yù)计(jì)，基本在一季报(bào)披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大(dà)产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一(yī)步加(jiā)大、资本(běn)开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的(de)部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量(liàng)和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快(ku大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗ài)。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的(de)落(luò)地，市(shì)场对AI服(fú)务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音(yīn)箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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