4月(yuè)以来(lái)，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负(fù)荷高位，加之市场(chǎng)对新年度(dù)减产担(dān)忧加重，国内棉价持(chí)续上涨(zhǎng)。而国外金融市场风(fēng)险隐忧仍(réng)存，消(xiāo)费延续(xù)偏(piān)弱局(jú)面下，外棉(mián)价格承压运行(xíng)，导致国内(nèi)外棉花价(jià)差不断收(shōu)缩，最(zuì)终至4月底5月初结(jié)束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一直维(wéi)持(chí)倒挂的格局(jú)，近期随着国(guó)内棉(mián)价连续攀升(shēng)，价差逐(zhú)渐(jiàn)收窄、由(yóu)负(fù)转正。内(nèi)盘(pán)表(biǎo)现相对较强的原因在于国内供需(xū)矛盾更为(wèi)突出，春节后国内需求持续修复，外贸(mào)订单(dān)表现也好于预期(qī)，叠加新疆天气不利棉花播种和(hé)出苗，减产预期推(tuī)动国内棉价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全(quán)球棉市(shì)供需趋于宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国期货(huò)棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师(shī)高飞(fēi)堂告诉记(jì)者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受(shòu)消费旺季(jì)拉动(dòng)效果明显，大多纺(fǎng)企纱线产品库存低位(wèi)，开工负荷保持高位运(yùn)行。据监(jiān)测，山东主销区4月纺企开机(jī)负荷达到75％，较(jiào)上(shàng)月提(tí)高8个(gè)百分点；纺企所接订(dìng)单(dān)排单(dān)时间达到10天，较上月增加(jiā)2天，开工负荷及订单排(pái)单(dān)时间达到近两年来最高水平(píng)。同时由于大部分纺企纱线产品库存低位，产销(xiāo)压力较小(xiǎo)，促使部分企业增加原棉储备(bèi)库存(cún)，为棉花(huā)市场消费提供(gōng)了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)，但下游纺企对高(gāo)价棉花的接受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游订(dìng)单明显减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价的上涨也并(bìng)未德国有多大面积，德国相当于中国哪个省有效传导到(dào)下游，棉纱、坯布价格近期均有所(suǒ)走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供(gōng)应端利多的推动下强势上(shàng)涨。中棉(mián)协(xié)调查(chá)报告显示，2023年(nián)全国(guó)植棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩(kuò)大3.7个百分(fēn)点(diǎn)。4月份以(yǐ)来，新(xīn)疆地区(qū)陆(lù)续出现低德国有多大面积，德国相当于中国哪个省温降(jiàng)雨(yǔ)降(jiàng)雪天气(qì)，给棉花播(bō)种以及出苗(miáo)带来了不利(lì)影(yǐng)响，进一步加剧了市(shì)场(chǎng)对(duì)于新年度产量(liàng)大降(jiàng)的担忧，也为(wèi)减产炒作提供了(le)助推剂(jì)。5月新疆气温快速回(huí)升，郑棉一度回落，但(dàn)近(jìn)日新疆地区迎(yíng)来强降雨(yǔ)，部分地区伴(bàn)随大(dà)风和(hé)沙尘暴，可能会对(duì)棉苗生长产(chǎn)生不利影(yǐng)响(xiǎng)，再度引发了市(shì)场对于(yú)天气的关(guān)注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆地区棉花播种面积普遍下降，根(gēn)据我们的(de)调研结果推算(suàn)，2023年(nián)新疆棉花种(zhǒng)植面积(jī)总计或下(xià)降8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以来，南北疆气温(wēn)普(pǔ)遍偏低(dī)，尤其是北疆因积温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬(xún)及5月初部分(fēn)地区出现大风沙、降雪、冰雹(báo)等极(jí)端天气，导致部分棉田重播，预计新(xīn)年度棉苗生长(zhǎng)进度较去年(nián)同期或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致(zhì)减产幅(fú)度扩大(dà)。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业人士对新年度(dù)供应收紧预(yù)期(qī)增强，普遍提(tí)高现(xiàn)货售卖价格(gé)。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方面，在意向种植面(miàn)积下降和播种期(qī)低温天气的双重作用(yòng)下，新年度棉花减(jiǎn)产概率大大增加。需(xū)求端，目前下游纺织企业的开机率维持高位，而成品库存仍(réng)位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平(píng)，整体表现尚可，需求端(duān)带来的负反馈并(bìng)不明显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下游(yóu)需(xū)求(qiú)存在(zài)走弱的预期(qī)，短期对国内(nèi)棉价形成一定的压力。但中(zhōng)长(zhǎng)期内需持续复苏的逻辑(jí)并(bìng)未(wèi)改变，中(zhōng)国(guó)已经成为支(zhī)撑全(quán)球棉花消费复苏的(de)主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧(ōu)美高通胀问题(tí)持续，使业(yè)者(zhě)担(dān)忧持(chí)续加息的(de)紧缩政策(cè)，或降(jiàng)低居民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数(shù)据显示，中国棉(mián)花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下(xià)旬公布的美棉周度(dù)净签约量环(huán)比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进(jìn)一步使市(shì)场(chǎng)担忧国(guó)外棉花市场阶段性需求(qiú)下滑，外棉价格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布(bù)了对(duì)于2023/2024年(nián)度棉市(shì)的(de)供需预测，将全球棉花(huā)产量小幅下调15万吨(dūn)至2519万(wàn)吨(dūn)，同时将(jiāng)全球棉花消费量大(dà)幅调增(zēng)144万吨至2531万吨(dūn)，最终使(shǐ)得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消(xiāo)费将显著(zhù)复苏，全球棉市供需(xū)有(yǒu)望转强，支撑(chēng)国(guó)际棉价重心上移(yí)。”李馨(xīn)说。

　　事实(shí)上，在国内经济向好预期下，棉纺织(zhī)市(shì)场(chǎng)消费增长明显，叠(dié)加极端(duān)天(tiān)气对(duì)棉花正常出苗生长带来袭(xí)扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意愿(yuàn)增强，国(guó)内棉花价格随之水涨船高；而国外(wài)弱预期背景下，消费(fèi)下滑，与国内形成明显反(fǎn)差(chà)。

　　据监测(cè)，4月初国(guó)内外(wài)棉花价差（国内(nèi)棉(mián)价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为18元(yuán)/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首(shǒu)次转正(zhèng)。截至5月16日，国内外棉(mián)花(huā)价(jià)差延(yán)续正值。国内(nèi)棉花价格回归至外棉价(jià)格上方，或使纺(fǎng)企用棉(mián)成本增加，后续(xù)与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡(dàn)季(jì)后需求支(zhī)撑减(jiǎn)弱，当(dāng)前基本面缺乏实质性(xìng)利好，天气对产量的影响仍有待观察(chá)，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振(zhèn)荡为主。中长期看，国内棉花(huā)产量下滑(huá)是(shì)大概(gài)率事件，今年(nián)已有许多轧花(huā)厂在升(shēng)级(jí)改造加(jiā)工(gōng)设备，对于产能持续(xù)扩张的轧花厂来说(shuō)，如果(guǒ)棉(mián)花产量面临减少，新棉抢收(shōu)大概率(lǜ)会(huì)在今(jīn)年重演，中长期棉价重(zhòng)心有望(wàng)继续抬升(shēng)。

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