钠电池产(chǎn)能(néng)规划从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺(yì)科(kē)技是(shì)真(zhēn)跨界还是(shì)奢(shē)望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩的股价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的(de)题材搭(dā)配公司释放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七(qī)连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去(qù)年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月(yuè)时(shí)间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是(shì)3月(yuè)末扔(rēng)出(chū)30亿元定(dìng)增(zēng)预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺(yì)科(kē)技也只收获了短暂的上(shàng)涨，而后再(zài)未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的(de)涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市场对传艺(yì)科技(jì)高调跨界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现在(zài)，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬(qiào)动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的(de)产能又该(gāi)如(rú)何消化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差(chà)地别等“黑历(lì)史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池(chí)，股价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离子(zi)电池便与(yǔ)锂(lǐ)离(lí)子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量密度较(j高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思iào)低，导致其研(yán)发(fā)进度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电(diàn)关键技术完成突(tū)破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠(nà)离子(zi)电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将(jiāng)风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺科技(jì)于去(qù)年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示(shì)，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公(gōng)司(sī)江苏(sū)智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合作设立(lì)控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技有限公司(sī)（公司(sī)持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当(dāng)日(rì)盘后(hòu)公司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合(hé)计64名(míng)分析师和个(gè)人投资者披(pī)露跨(kuà)界(jiè)钠电的各种细节。根据规划，传艺(yì)科(kē)技钠电池项目(mù)中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无意(yì)地(dì)“主动(dòng)”披露钠(nà)电项目进展，而公(gōng)司股价也往往在公(gōng)告披露后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公司(sī)股价一(yī)度(dù)摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股(gǔ)左右的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利(lì)好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再难掀(xiān)大风(fēng)浪(làng)，反而随着时间的(de)推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在20高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思22年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召(zhào)开电话(huà)会并在(zài)《投资者(zhě)关系活(huó)动记录表》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来规划、技(jì)术(shù)水平等涉及(jí)公司(sī)经(jīng)营的(de)重大信息，但直至2022年(nián)7月9日(rì)才(cái)正式通过《关于(yú)对深圳证券交(jiāo)易所关注(zhù)函(hán)回复的公告》补充(chōng)披露相关事项，传(chuán)艺科技及公司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时(shí)任董秘(mì)许(xǔ)小丽还(hái)遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺(yì)科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推(tuī)波助(zhù)澜，但归根结底(dǐ)还是(shì)其资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司定增(zēng)预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易(yì)所回复函(hán)和(hé)2023年度定(dìng)增预案，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠(nà)电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资(zī)金(jīn)优势(shì)，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池(chí)全供应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万(wàn)吨(dūn)电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始试产试销，6月底有(yǒu)望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电产能(néng)规(guī)划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟(wěi)民的说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元资金外，还需要(yào)更(gèng)多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿(yì)的(de)项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本(běn)/台式(shì)机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控模组和(hé)鼠标等(děng)输入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来公(gōng)司经营(yíng)规(guī)模不(bù)断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿(yì)元，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈(yíng)利并未同步，上(shàng)市(shì)当年(nián)公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着(zhe)行业(yè)式(shì)微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利就(jiù)已经达到了(le)9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩(jì)变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资(zī)金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的(de)回函中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可(kě)用(yòng)于钠离子电池(chí)项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项目(mù)时自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给深交所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一(yī)开(kāi)始规划的一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺科技就是(shì)准备(bèi)靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额(é)增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同样(yàng)仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今年(nián)3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农(nóng)业银行等组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新(xīn)的(de)调研记(jì)录(lù)，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过，参(cān)团银行(xíng)处于(yú)正高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股(gǔ)票(piào)预案》，拟募(mù)资不(bù)超过(guò)30亿(yì)元，其中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投(tóu)入钠电(diàn)池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而(ér)为(wèi)补(bǔ)这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠(nà)电还有优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年(nián)末(mò)全部(bù)竣工投产，达(dá)产(chǎn)达效后，可实(shí)现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科技(jì)的钠(nà)电(diàn)项目(mù)真如邹伟(wěi)民在(zài)近(jìn)日的演讲中所(suǒ)言照进(jìn)现实，几年(nián)后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显(xiǎn)示，市场(chǎng)对这个故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心(xīn)还在其大(dà)干快上后产能如(rú)何消化的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的(de)2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸(zhū)多巨头在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来看，传艺(yì)钠电(diàn)的钠电(diàn)池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新能(néng)源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等(děng)表明(míng)，大(dà)佬们(men)已经走在前面，率先(xiān)在两轮电动车和低(dī)速电动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁(suì)末年(nián)初(chū)公告与中祥航(háng)业(yè)、江苏新能源、德博(bó)新能(néng)源签订(dìng)项(xiàng)目合作(zuò)或(huò)战(zhàn)略合作(zuò)协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每(měi)每(měi)有投资者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车及电动工(gōng)具等多个(gè)领域(yù)”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户(hù)签订了(le)销售(shòu)订单”“公(gōng)司已与(yǔ)多(duō)家知名两轮电动车(chē)品牌开展送(sòng)样(yàng)和合作意向洽谈(tán)等工作”等进行回复(fù)。至于具(jù)体的客(kè)户名称(chēng)和订(dìng)单金(jīn)额，一(yī)直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)落地(dì)正(zhèng)数(shù)倍级增长。上(shàng)海(hǎi)钢(gāng)联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产(chǎn)能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预(yù)测，今年钠电池落(luò)地(dì)产能(néng)大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行(xíng)业产(chǎn)能利(lì)用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以(yǐ)实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规(guī)模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电(diàn)池不到(dào)5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大(dà)比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却(què)十(shí)分自信，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其(qí)占(zhàn)去了2023年钠电池市场的(de)绝大部分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的背景(jǐng)下(xià)作(zuò)为(wèi)“替代(dài)”而(ér)被(bèi)推到(dào)台(tái)前的，去年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸(suān)锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影(yǐng)响钠电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日就表示(shì)：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便(biàn)宜，就会让钠(nà)离子的发展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为它是(shì)锂离子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量密(mì)度的也接近三元(yuán)523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅(fú)下降40％以上(shàng)，所以目前已经(jīng)和钠电池成本基本(běn)相当(dāng)；而由(yóu)于锂原(yuán)料价格大幅下(xià)降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经优于(yú)钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池(chí)有明(míng)显优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降本(běn)的空间(jiān)。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业(yè)链完善后，规模量产后(hòu)钠(nà)离子电池正、负(fù)极材(cái)料(liào)价格(gé)可(kě)降至(zhì)5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的理论(lùn)BOM成(chéng)本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳(tàn)酸锂价(jià)格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池(chí)的成本优(yōu)势就依(yī)然存在，并且随(suí)着技术不断发(fā)展、产业不(bù)断成熟，钠离(lí)子电池的降本(běn)空间有望进一步(bù)打开，该(gāi)成本临界点仍有进一步下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电(diàn)产业规(guī)模化完成后，能(néng)和锂离子电池的(de)成本(běn)拉开差(chà)距(jù)，接近铅酸电池的(de)成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离(lí)子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下(xià)时，钠离子电池在(zài)动(dòng)力领域(yù)优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局(jú)钠电池的企(qǐ)业(yè)都言锂价(jià)下跌无碍钠(nà)电池商(shāng)业(yè)化进程。但随着(zhe)锂价(jià)持续下降，钠(nà)电池利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例(lì)，其(qí)在(zài)1月9日的调研记(jì)录中曾表(biǎo)示，公司(sī)钠(nà)电(diàn)池定(dìng)价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价(jià)格，一般给(gěi)到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳(tàn)酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科(kē)技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃(bó)勃，然而钛媒(méi)体APP梳(shū)理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资(zī)用(yòng)途(tú)，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未(wèi)用的资金1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点变(biàn)更(gèng)为重庆市合川区工业园(yuán)区核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再(zài)生变(biàn)。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目（已投入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该项目剩余(yú)资(zī)金全部投入(rù)轻(qīng)薄型键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产项目的建设，并将后者(zhě)的产(chǎn)能从1600万(wàn)台(tái)提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资(zī)6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板建设项(xiàng)目(mù)。但(dàn)次(cì)年6月，公(gōng)司(sī)将该项目中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施地(dì)点(diǎn)由江苏省高(gāo)邮市经开区(qū)凌波路33号(hào)改建(jiàn)至(zhì)江苏省高邮市经开区(qū)凌波路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩余募(mù)资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募(mù)投(tóu)计(jì)划的地点(diǎn)、资(zī)金乃至项目，直接的(de)后(hòu)果就是原有的投入打水飘、投资效率低下(xià)以及建成(chéng)项目实际(jì)效益与预(yù)计(jì)天(tiān)差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据(jù)定(dìng)增方(fāng)案，年产18万平(píng)方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年(nián)多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去甚(shèn)远。

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