如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这(zhè)一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份(fèn)报(bào)告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和(hé)价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的(de)需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenbe其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义rg指出，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本(běn)的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推(tuī)出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计(jì)划和股票(piào)回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在(zài)内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力(lì)表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫(pò)在(zài)物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的(de)表现目(mù)前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业(yè)绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业(yè)正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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