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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可(kě)能不得不(bù)进一(yī)步(bù)提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况(kuàng)下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互(hù)换(huàn)通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)外投资(zī)者为符(fú)合(hé)人民银行要(yào)求并完(wán)成内(nèi)地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第(dì)一百三十(shí)条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事(shì)件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日嫦娥二号拍到外星人已经证实，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定(dìng)放慢加(jiā)息(xī)步(bù)伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三(sān)天(tiān)日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据(嫦娥二号拍到外星人已经证实jù)和(hé)1月几乎(hū)持(chí)平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场(chǎng)方面(miàn)，受(shòu)到马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个(gè)月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同(tóng)。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存(cún)大(dà)幅(fú)下(xià)降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价(jià)差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要(yào)的(de)棕(zōng)榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于(yú)年(nián)内低位，无(wú)法满(mǎn)足当(dāng)月需(xū)求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生(shēng)物柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市(shì)场的波动(dòng)，而(ér)出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用。

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