随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给(gěi)改革三只(zhǐ)基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易(yì)方达(dá)供给改革取(qǔ)代融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修(x20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗iū)复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一(yī)季(jì)的基(jī)金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则(zé)相比(bǐ)去年末增加(jiā)了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资(zī)料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今年一(yī)季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份(fèn)额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的(de)个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或(huò)出现(xiàn)好(hǎo)转信(xìn)号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季(jì)度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持(chí)有易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有(yǒu)过(guò)多(duō)年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不(bù)断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持(chí)前(qián)三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列(liè)增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源(yuán)等板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披(pī)露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林国(guó)怀在一(yī)季报(bào)中表示，本(běn)季(20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗jì)度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益(yì)部分依然(rán)保持略超配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益的投(tóu)资机会(huì)不断增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前(qián)十大(dà)重仓基金(jīn)，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成长风格(gé)有一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全年股(gǔ)票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及与数(shù)字经济相关的基金(jīn)和(hé)股票，未(wèi)来计划视相关(guān)板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续(xù)对部(bù)分(fēn)主动权(quán)益基金进行了(le)分散和(hé)优化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判(pàn)断，对行(xíng)业风(fēng)格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注一(yī)季(jì)报超(chāo)预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适度降低了深(shēn)度(dù)价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)的(de)基金的(de)配(pèi)置比例(lì)。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去几年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的基(jī)金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅(fú)度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同地域(yù)的投(tóu)资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的(de)权益类资产实际(jì)配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济(jì)增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作为(wèi)调(diào)整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板(bǎn)块的(de)配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权(quán)益(yì)资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及(jí)国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪些风险和机(jī)会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一季报中提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经(jīng)济(jì)数(shù)据真空期的度过(guò)，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持(chí)对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利率定(dìng)价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老(lǎo)目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复(fù)是确(què)定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的(de)态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二(èr)季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中国(guó)经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能(néng)有所(suǒ)作为(wèi)，基(jī)本面的(de)总体改善能激活市(shì)场的生态，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期(qī)低估(gū)值板块具(jù)备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提(tí)升(shēng)的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制(zhì)造板块(kuài)，特别(bié)是国(guó)产替代的关(guān)键环节(jié)，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业可能在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大(dà)幅改善。而人工智能等(děng)技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板(bǎn)块的成长空间。

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