大家好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以及券商老师们(men)的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和(hé)经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年(nián)以来(lái)，在以习近(jìn)平(píng)同志为核(hé)心的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各(gè)地区(qū)各部(bù)门更好统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大(dà)局，更(gèng)好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经(jīng)济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前(qián)我(wǒ)国经济(jì)运(yùn)行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的(de)支持(chí)，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议还提(tí)出，在超大特大(dà)城(chéng)市(shì)积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急(jí)两用”公(gōng)共基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机中第(dì)四家倒下的银(yín)行，同时也(yě)是(shì)美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游(yóu)部(bù)数据中心测算，全国(guó)国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人(rén)机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机试图(tú)发动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时(shí)间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福(fú)罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅(méi)特接(jiē)受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策(cè)和外部(bù)环(huán)境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期(qī)将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步(bù)入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，配(pèi)置思(sī)路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将得到同比和(hé)高频(pín)数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银(yín)行业(yè)风(fēng)险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季(jì)改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个(gè)层(céng)面统(tǒng)一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处(chù)于今年(nián)第二个关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字(zì)经济(jì)和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在(zài)二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影响可(kě)能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节假期间的(de)事(shì)件性因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期(qī)与(yǔ)复(fù)苏(sū)链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛(niú)市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主线，后续或(huò)依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出(chū)成为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛(敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思sài)道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提(tí)升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美(měi)联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表明(míng)国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会(huì)议首提“重视(shì)通用人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)发(fā)展”，全(quán)球产业催化和(hé)国(guó)内政策(cè)驱动的(de)数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数(shù)的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市(shì)第一年中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标(biāo)和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资本(běn)市场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显的(de)下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第一个季(jì)度经(jīng)济数据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的(de)战术(shù)调整虽然可能已经完成大(dà)部(bù)分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第(dì)五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其(qí)中(zhōng)以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

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