北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会(huì)。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和(hé)副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等(děng)热(rè)点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于他(tā)们(men)去年优异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股(gǔ)权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在(zài)财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做(zuò)的(de)很好，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很(hěn)难让(ràng)人(rén)们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠道(dào)多元化，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的(de)来(lái)临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资(zī)人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监(jiān)管要(yào)求下(xià)应(yīng)披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)他们(men)最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱(qián)就能解决的(de)问(wèn)题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过(guò)了能源业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势会(huì)如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近(jìn)了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美(měi)元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没(méi)问题的(de)，甚(shèn)至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台(tái)积电的(de)原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需(xū)要(yào)高估(gū)就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的(de)不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么(me)多的(de)失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司(sī)还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能(néng)取(qǔ)代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可(kě)以做(zuò)一些(xiē)令人惊(jīng)奇(qí)的事情(qíng)，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带(dài)我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前(qián)还(hái)不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解(jiě)决一些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能(néng)源行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能够(gòu)在全国(guó)的(de)每(měi)一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎(zěn)样(yàng)的经济(jì)后(hòu)果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他(tā)们不(bù)会(huì)让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也(yě)是在(zài)那(nà)时，我们做了(le)一件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思jiě)决不(bù)了财政问题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行(xíng)其(qí)职(zhí)能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们(men)在第二次世(shì)界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最(zuì)初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债(zhài)券(quàn)等(děng)等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票(piào)，我(wǒ)无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的(de)价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人(rén)。如果他们(men)承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别(bié)人(rén)做的一些风险性事(shì)情，银行可能(néng)是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多少数额的(de)货(huò)币(bì)才(cái)能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式(shì)可能会(huì)完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的(de)工作(zuò)要(yào)比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思)先是减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远程信息(xī)处(chù)理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出(chū)的商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等(děng)一系列(liè)负(fù)面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化(huà)却(què)是非常(cháng)严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路(lù)公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的(de)运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我们的(de)团队(duì)优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供(gōng)可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了(le)超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么要派(pài)发(fā)现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以(yǐ)做(zuò)到(dào)以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是(shì)，我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防(fáng)御能力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的(de)企业(yè)不多(duō)，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那(nà)也能(néng)获(huò)利(lì)！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一(yī)些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷(léi)格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让(ràng)他们接(jiē)替(tì)我们(men)做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前(qián)我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期(qī)合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们(men)对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的(de)发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒(dào)一(yī)样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是会(huì)比大(dà)部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继(jì)任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在相(xiāng)同的(de)股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回购计划(huà)框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临(lín)，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度(dù)过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规划(huà)分配上(shàng)都存(cún)在(zài)各(gè)自的问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于(yú)孩(hái)子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分享成功(gōng)的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人和(hé)活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会(huì)成功(gōng)。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对(duì)他产生(shēng)的积(jī)极(jí)影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一些非常有说服力的(de)话(huà)，告诉我(wǒ)我在(zài)过去(qù)8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误(wù)的。我(wǒ)看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的(de)想法是(shì)否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排(pái)在差不多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位？”

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