原本被(bèi)视为极其艰难的(de)2022年，白酒上市企业却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒(jiǔ)上市企业(yè)2022年年报(bào)及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕，整体(tǐ)来看，稳健增长依然(rán)是白(bái)酒行(xíng)业主(zhǔ)旋律。20家上市白酒企业营收总计(jì)3563.45亿(yì)元，同比增(zēng)长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营收净(jìng)利再创(chuàng)新(xīn)高，14家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营收取(qǔ)得了两位数(shù)增长(zhǎng)。在打响疫情后首个春节动(dòng)销战(zhàn)后，今年一季度(dù)白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显(xiǎn)示15家企业(yè)拿下(xià50克有多少参照物图片，50克有多少参照物)两位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去(qù)三年(nián)，外部环境(jìng)对白酒(jiǔ)造成了不可忽视的影响，穿透最新(xīn)的业绩来看(kàn)，头部酒企的抗压能力(lì)足(zú)够(gòu)强大(dà)，经营稳定，且(qiě)引导行业(yè)结构性增(zēng)长。但随着白酒行(xíng)业集(jí)中度提升(shēng)，头部酒企(qǐ)持续(xù)向前，非名酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)难以望其项背，因此圈(quān)地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整周期的白(bái)酒行业，分(fēn)化加剧。而今(jīn)年(nián)，白(bái)酒企业的一个共同(tóng)主题是(shì)去库存，谁(shuí)快谁就会占得先手。

　　白酒(jiǔ)结(jié)构性增长(zhǎng)，强(qiáng)者恒强

　　根据中国酒业协会公布(bù)的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企(qǐ)业营收和利润分别(bié)占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构(gòu)性(xìng)增长的表现之一(yī)是(shì)优势(shì)品牌正在持续拥抱红利。白酒产量、销量已经连续多年下降(jiàng)，行(xíng)业(yè)集(jí)中(zhōng)度不断提升，存量竞争格局(jú)下(xià)企业间挤(jǐ)压式(shì)竞争已经临近赛点。

　　这样的业态(tài)促(cù)使白酒行业内部强者(zhě)恒(héng)强，“名酒时代”背(bèi)景(jǐng)下，头部酒(jiǔ)企成为产业经济增长的主(zhǔ)要动力。年报(bào)显示，头(tóu)部(bù)名酒企业基本(běn)保持(chí)了(le)两位数(shù)增长，20家(jiā)白酒上市企(qǐ)业营(yíng)收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近(jìn)3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五强净利润(rùn)也在2022年(nián)首次突破千亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅(máo)台2022年实现营收1275.54亿元，同(tóng)比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今年(nián)一季(jì)度(dù)营收(shōu)393.79亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)18.66％；净(jìng)利润208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多(duō)让(ràng)，2022年营(yíng)收(shōu)739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了(le)良性的增长，疫情放开后消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)的(de)多元化(huà)，对于中国白(bái)酒的(de)复兴是一个非常(cháng)好的(de)加持。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的另(lìng)一个特征(zhēng)是(shì)，在(zài)过去(qù)取得了稳定增(zēng)长和快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)的企业，基本形成(chéng)了中高端(duān)驱动增长的发展模式(shì)，这在年报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋(yáng)河、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等，产品上(shàng)除高端一(yī)如(rú)既(jì)往强势以外(wài)，其中高端产品销量都(dōu)以超两位数(shù)的涨(zhǎng)幅增长。头(tóu)部品牌产品线全(quán)价(jià)格带(dài)布局，二(èr)三线品牌聚焦中(zhōng)高端，白酒产(chǎn)业不(bù)约而(ér)同都在进行产品结构优化。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白酒技(jì)改扩产推动了各酒企、产区(qū)的优质(zhì)产能的释放。20家上市企(qǐ)业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能(néng)扩建等项(xiàng)目，这些都(dōu)是企业(yè)为持续保持结构性增长做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)。

　　知名酒业分析师(shī)蔡学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部(bù)酒企会持续走强(qiáng)，并且(qiě)利用自身的(de)品牌与(yǔ)品(pǐn)质(zhì)优势(shì)，进一步挤压非名(míng)酒(jiǔ)市场，而基(jī)于(yú)品类和产品的名酒格局(jú)很快形成，中国酒业进入寡头(tóu)化(huà)时代。”

　　二三(sān)线酒(jiǔ)企分化加剧 非名酒承(chéng)压

　　白酒行业数据显(xiǎn)示，相比较疫情前的2019年，2022年白(bái)酒产业(yè)销售收入累计增长5％，利润累计增长了(le)71％。透过2022年(nián)白酒上市企业财(cái)报发现(xiàn)，除头部酒企强者恒强(qiáng)外，二(èr)三(sān)线品牌正(zhèng)在加(jiā)速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市(shì)企(qǐ)业中，规模(mó)在40-100亿元(yuán)级别的仅(jǐn)有3家，分别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分(fēn)别是(shì)今(jīn)世缘、口子窖；2021年(nián)上升到6家，为今世缘、口子窖、老白干(gàn)酒、舍得(dé)酒业(yè)、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井(jǐng)坊；2022年则进(jìn)一步变成(chéng)7家，在前(qián)一年的6家(jiā)基(jī)础上新(xīn)增了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖(jiào)四家企(qǐ)业(yè)规模来(lái)到50-80亿元(yuán)之间(jiān)，隶属苏酒板(bǎn)块、川(chuān)酒板块、徽(huī)酒(jiǔ)板块的二级(jí)梯队，都是在各自省内有一定话语权、有较大市场规(guī)模、省(shěng)外(wài)市场(chǎng)开(kāi)拓良好的代表。

　　它们之(zhī)间此(cǐ)起彼(bǐ)伏的竞(jìng)争，也推动(dòng)了二(èr)级梯(tī)队的分(fēn)化加速(sù)。蔡学飞向钛(tài)媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒企(qǐ)分化加(jiā)剧(jù)，要么像古井贡(gòng)酒那(nà)样完(wán)成产品(pǐn)升级和全(quán)国化布(bù)局，挤进一线(xiàn)市(shì)场，要么就会像皇台一(yī)般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年(nián)毛利、经营性现金流(liú)的下(xià)降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季报(bào)也能说明问题。举例而言，今(jīn)年一季(jì)度酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元(yuán)，同(tóng)比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑(huá)原(yuán)因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示是因为去年同期基数较高(gāo)，以(yǐ)及(jí)公司主(zhǔ)动进行(xíng)了策略调整导致。

　　50克有多少参照物图片，50克有多少参照物src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506175707177.jpg">

　　另一(yī)典型是安(ān)徽酒企金种子，在(zài)省内“内(nèi)卷”和名酒(jiǔ)“高(gāo)压”双重挤(jǐ)压(yā)下(xià)，其业(yè)务体量和(hé)利润出现萎(wēi)缩，明(míng)显(xiǎn)掉队(duì)。2019年-2022年，其营(yíng)收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是(shì)下(xià)降了228％。对此，金种子在(zài)年报中归(guī)咎于品牌、营销、渠(qú)道等多(duō)方面(miàn)因素。

　　高库存(cún)仍是行业性问题 白酒(jiǔ)亟(jí)需新渠(qú)道

　　毛利率来看，20家(jiā)白(bái)酒上(shàng)市企业(yè)中，有17家企业毛利(lì)率(lǜ)在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低于(yú)50％。且(qiě)有15家企业毛利率与上年同期相比增长，金种子(zi)、洋河、伊力特(tè)、舍得(dé)、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利率有所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印(yìn)证了白酒超强的盈利能力，但透过(guò)年报，白酒的高(gāo)库存更(gèng)加值(zhí)得(dé)关注(zhù)。2022年，20家A股(gǔ)白酒上(shàng)市公(gōng)司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存(cún)高居榜首，洋河、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但从涨幅来(lái)看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒(jiǔ)等(děng)企业库(kù)存同比(bǐ)增长超(chāo)30％，除(chú)洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒企库存增长基本都在两位数以上。

　　合同负债情况亦能(néng)一定程度上(shàng)反映(yìng)当前渠道的(de)情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债整(zhěng)体同比减少5.47％。同期，11家公司(sī)的合同负(fù)债下滑，其(qí)中酒鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比降幅超(chāo)五成(chéng)。截至今年一(yī)季度末，总体合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒(jiǔ)业发展研(yán)究院专(zhuān)家、中国(guó)酒业资深评论员肖竹青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒(jiǔ)业绩非常优秀。但是我们发现整个市场除了(le)茅台供不应求以外，其他产品(pǐn)都(dōu)存在价格倒挂现(xiàn)象，这说明除茅台以外社会库存(cún)很大(dà)，对白酒发展来(lái)说存在隐忧。”但他也表示，“预计(jì)今年下半年中秋(qiū)节(jié)后(hòu)有(yǒu)望成为酒业重回正(zhèng)轨发(fā)展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存(cún)是行业性问题。”蔡学飞表达了(le)同(tóng)样的(de)看法，他认为，随(suí)着(zhe)国(guó)家经济面的恢(huī)复以及社会(huì)活(huó)动(dòng)的(de)复苏，会加速去库存，特别(bié)是名酒(jiǔ)库(kù)存会得到很大的缓解，但(dàn)是区域中小企业仍然会(huì)面临(lín)不(bù)小的库存压力。

　　日前，五粮(liáng)液在(zài)投资者关系互动平台(tái)回答投(tóu)资(zī)者(zhě)关于库存的(de)问(wèn)题时就谈到，五粮(liáng)液产(chǎn)品渠(qú)道库存量不到一个月，属于正(zhèng)常水平(píng)。

　　事实(shí)上(shàng)，白酒渠道“堰塞湖”是(shì)常态，尤其在过去三年，受疫情影响(xiǎng)线(xiàn)下消费场景大减，终端动销(xiāo)放缓，造成(chéng)了社(shè)会库存积压。从产能来看，近十年来(lái)白酒产(chǎn)量在不断下降(jiàng)，白酒产业(yè)存量(liàng)产能(néng)过剩是不争的事实，未来仍然是趋势之一。加之消费观念、消(xiāo)费(fèi)习惯的(de)变化(huà)，即使是(shì)疫情后(hòu)消费场景大规模(mó)恢复的前提下(xià)，白酒去库存依然需(xū)要时间。

　　而为(wèi)去库存(cún)，全行业各环节都在(zài)努力，其中最关键(jiàn)的是，亟(jí)需库存(cún)消化能力强劲的(de)新(xīn)渠道。可以看到，大(dà)小酒(jiǔ)企(qǐ)均在营(yíng)销上大手笔撒钱(qián)，大(dà)部分酒企年报中销售费用(yòng)一栏的数(shù)字在逐年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库(kù)存(cún)消化得(dé)快(kuài)，谁的价(jià)格倒挂恢复得(dé)快(kuài)，谁就能在(zài)新(xīn)周(zhōu)期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 50克有多少参照物图片，50克有多少参照物