5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯河北保定技校排名，保定技校前十名片(piàn)ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年看到(dào)拐点的(de)出(chū)现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化的(de)长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的(de)压(yā)力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国(guó)产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历(lì)史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历史经(jīng)历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面(miàn)的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们(men)长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本(běn)河北保定技校排名，保定技校前十名面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气度修复速度(dù)和(hé)估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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