尽管周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的(de)概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来(lái)看(kàn)，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛(shèng)夏(xià)攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价(jià)，给(gěi)相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机(jī)会(huì)。国海证券同(tóng)样(yàng)在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加(jiā)快。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国(guó)产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密(mì)等。

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