大家(jiā)好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区(qū)都没(méi)出(chū)一直在(zài)加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大(dà)消息(xī)，以及(jí)券商老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平同志为核心的(de)党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫情防控取得(dé)重大(dà)决定性胜(shèng)利(lì)，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改(gǎi)造(zào)和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国(guó)银行业(yè)危机中第四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也(yě)是(shì)美国历(lì)史(shǐ)上第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同(tón维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次g)期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨(chén)，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机(jī)瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及(jí)时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无(wú)人机(jī)试图发动(dòng)袭击时普京不(bù)在克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时(shí)间和地(dì)点采取回(huí)应措施(shī)的(de)权(quán)利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为(wèi)了防(fáng)止未经授权(quán)使用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯(sī)基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击(jī)，作(zuò)为(wèi)对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处(chù)于全(quán)年第二(èr)个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路(lù)上建议坚持(chí)高切低(dī)，关(guān)注(zhù)上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发(fā)酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的(de)趋势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其(qí)他(tā)板块中(zhōng)一季度(dù)业绩明(míng)显改善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素(sù)结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不(bù)高仍(réng)处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节(jié)后(hòu)两个(gè)交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利(lì)率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于科技(jì)周期(qī)与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复(fù)苏的(de)部(bù)分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未来经济(jì)增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五(wǔ)一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机和两党债务上限博(bó)弈(yì)使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也(yě)促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治(zhì)局(jú)会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政(zhèng)治(zhì)局会议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一(yī)次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与(yǔ)高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了(le)2个月的(de)底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的(de)表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确(què)实出(chū)现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担(dān)心等(děng)因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺(quē)乏(fá)数(shù)据改善，可能还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途(tú)，把握(wò)“上(shàng)证50高(gāo)股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估(gū)值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高(gāo)股(gǔ)息组(zǔ)合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数(shù)集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的(de)第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配的(de)良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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