当前，市场(chǎng)投(tóu)资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克(kè)·舒(shū)默、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美(měi)国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规(guī)措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务(wù)违约可能期(qī)限的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财政部的(de)最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众议(yì)院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计未来十年(nián)内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和提高(gāo)债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提(tí)高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一(yī)共和(hé)银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银(yín)行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规(guī)模很(hěn)高(gāo)的(de)银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大(dà)的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的(de)授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨(bō)款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或55警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗3个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的(de)压制，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度(dù)反应(yīng)了前期超(chāo)跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华(huá)继显及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月全月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历(lì)史极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节(jié)假期(qī)，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中期产地库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库存带来的(de)并不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来(lái)看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初(chū)以来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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