特朗普出生在四川，特朗普小时在中国四川-橘子百科-橘子都知道

特朗普出生在四川，特朗普小时在中国四川沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投(tóu)资范式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括(kuò)能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商(shāng)在(zài)内的(de)“中特估”方向最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)PB估(gū)值分别处(chù)于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当前(qián)这些特朗普出生在四川，特朗普小时在中国四川板块估(gū)值仍(réng)处于历史平(píng)均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商股息率显(xiǎn)著高于(yú)市场整体，较高的(de)分(fēn)红也成为其(qí)进(jìn)可攻、退可守(shǒu)的(de)重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政策的持续支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成(chéng)为(wèi)“中(zhōng)特估”中“一带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商板(bǎn)块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作联合声明、中巴联合(hé)声明等，以(yǐ)及后续(xù)5月召开在即的第三(sān)届“一带(dài)一(yī)路(lù)”国际合作高(gāo)峰论(lùn)坛(tán)，“一带一路(lù)”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年10月以(yǐ)来，数字经济上升(shēng)为国(guó)家(jiā)战略，相关政策密集(jí)出台。今年国务(wù)院改组又新设国家数(shù)据(jù)局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值(zhí)的全(quán)年(nián)宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带动能源(yuán)链(liàn)整体性上涨。1）能源(yuán)产业链作(zuò)为原材(cái)料高(gāo)度(dù)依(yī)赖海外(wài)供应(yīng)、同时下(xià)游需求基(jī)本集中(zhōng)在(zài)国内市(shì)场的方(fāng)向之一，将(jiāng)充分受益于人(rén)民币升值的宏(hóng)观(guān)趋势。2）中国(guó)经济复苏(sū)，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能(néng)源产业链尤(yóu)其(qí)是行(xíng)业龙头盈利已(yǐ)在(zài)修复(fù)。

　　四、沿着三(sān)条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商等之外(wài)，当(dāng)前我们建议(yì)关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大(dà)型银行等(děng)细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家重点(diǎn)支持的(de)战略性(xìng)产业之(zhī)一，近(jìn)年(nián)来(lái)经历了行业调整和(hé)产能过剩的(de)困境，但近期板(bǎn)块(kuài)景气已在改善：一方面，随(suí)着(zhe)全球航运(yùn)市场需求(qiú)正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品(pǐn)油轮(lún)船的订(dìng)单大幅(fú)提升。另一(yī)方面，国企改(gǎi)革推(tuī)动造船(chuán)企(qǐ)业重组整合和产能优化之下(xià)，国(guó)内船舶制造业已在逐(zhú)步实现结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期(qī)间各(gè)项(xiàng)数据恢(huī)复良好(hǎo)。业绩(jì)确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性(xìng)突出。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路(lù)、港口资产(chǎn)稳健性凸(tū)显，业绩成长及确定性较高。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上市公司更加注(zhù)重(zhòng)投资人回(huí)报，多家公司发布(bù)股东回(huí)报(bào)计划，大幅(fú)提高(gāo)分红比例以及承诺(nuò)未来几年高分红水平，给投资(zī)人带来(lái)确定(dìng)性的高股息回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银行：经济(jì)复(fù)苏大(dà)背景下融资需求回(huí)暖，基(jī)本面有(yǒu)支(zhī)撑(chēng)，板块(kuài特朗普出生在四川，特朗普小时在中国四川)估(gū)值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三个月超预期(qī)回暖，在稳(wěn)增长和扩(kuò)投(tóu)资的(de)政策(cè)基调下，后续(xù)信(xìn)贷、社融仍有(yǒu)望(wàng)平(píng)稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当(dāng)前银行(xíng)PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较大。