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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一(yī)定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基(刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资(zī)者(zhě)经(jīng)由香港(gǎng)与内(nèi)地基础(chǔ)设(shè)施机构之(zhī)间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互(hù)通的(de)机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需(xū)与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报(bào)价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外(wài)投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司(sī)的(de)清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，后续可根(gēn)据(jù)市(shì)场情(qíng)况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却(què)仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业(yè)股(gǔ)份(fèn)有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易(yì)所债券(quàn)交易(yì)规则》第(dì)一(yī)百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加(jiā)息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可(kě)能(néng)是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到(dào)港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支(zhī)撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎(hū)持平(píng)。机构(gòu)预期(qī)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅(fú)不(bù)足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观(guān)。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音)截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析(xī)师(shī)和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各(gè)有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自(zì)于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需(xū)双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才(cái)有可能。因此刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音(cǐ)，未来产地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年(nián)度时(shí)间周(zhōu)期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了(le)激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联(lián)储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何(hé)可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂(zhī)来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期(qī)内是固(gù)定的(de)，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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