财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月(yuè)8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式(shì)现(xiàn)代(dài)化中促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一段时期(qī)的(de)热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带(dài)来除稳定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外的(de)收益。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早(zǎo)已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的(de)华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的(de)企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深(shēn)度(dù)价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波(bō)快速(sù)上涨，是(shì)其在估(gū)值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计(中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗jì)买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他(tā)主题板(bǎn)块更强(qiáng)的(de)优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大(dà)行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资和(hé)长期投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极(jí)低(dī)也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块。与此(cǐ)同时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景下的(de)国内银行(xíng)仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏低(dī)的，本身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大的(de)修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也(yě)表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容(róng)易被表征(zhēng)为市(shì)场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一映射分析(xī)。

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