自2022年(niá夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音n)底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言客(kè)观(guān)上当下(xià)的(de)研究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受基民关(guān)注的基金经(jīng)理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益(yì)基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤(kūn)管理(lǐ)的四(sì)只基金(jīn)中规模最大(dà)的一(yī)只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票(piào)市(shì)值占基(jī)金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过(guò)，易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加(jiā)了(le)科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的(de)配置，另(lìng)外(wài)，在(zài)区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质(zhì)公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他(tā)一(yī)直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基(jī)金(jīn)的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但(dàn)近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末他(tā)所管理规模(mó)基(jī)本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基(jī)金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得(dé)投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本(běn)面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公(gōng)司的(de)发展，等到它们(men)用事实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析方法的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要(yào)性可(kě)能并不显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯(guàn)穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一(yī)目(mù)标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升(shēng)级的(de)经验，持续(xù)做深入(rù)的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望能(néng)正(zhèng)确(què)评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都(dōu)会(huì)给投资(zī)者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告(gào)并对(duì)财务(wù)数据(jù)进行系统整理和分析(xī)，是理解(jiě)企业基本(běn)面的(de)核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动(dòng)都会反映(yìng)在财(cái)务数据(jù)中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的(de)定性感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一(yī)家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的(de)附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可(kě)观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该基金(jīn)保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级(jí)一(yī)季度末(mò)前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业(yè)为(wèi)新科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新(xīn)能(néng)源、汽(qì)车等为代表的(de)高端制(zhì)造(zào)业(yè)资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际(jì)关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的(de)应用展望，资(zī)金分流可能(néng)是高端制(zhì)造(zào)业相对表(biǎo)现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持(chí)相对乐(lè)观，投资(zī)中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的(de)时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面估(gū)值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音>

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐(lè)观预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一定差(chà)距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的(de)冰山(shān)一角。尤(yóu)其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一(yī)步(bù)增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进(jìn)一(yī)步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能(néng)源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持了一些由夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音于短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的(de)振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们(men)也进行了积极的(de)研(yán)究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全新的(de)技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分(fēn)享了(le)自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其实(shí)也就是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世(shì)界(jiè)的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多(duō)实质(zhì)性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业(yè)已(yǐ)经进入(rù)库(kù)存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的(de)高(gāo)科技服务企业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰(fēng)新材两(liǎng)只个股(gǔ)则(zé)在一季度(dù)退出富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的(de)进程中(zhōng)。更要重视(shì)的(de)是(shì)市场的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有(yǒu)吸(xī)引力的(de)位置，当下权益市场处(chù)在较好的(de)风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的(de)时(shí)间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市(shì)场波动(dòng)对应的预期回报水平的(de)是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依(yī)然会(huì)致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备(bèi)精(jīng)确预(yù)测(cè)市场短期趋势(shì)的(de)可靠能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具(jù)有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司(sī)，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构(gòu)完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大(dà)消费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显示(shì)，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化(huà)不大。他在(zài)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的(de)投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国(guó)经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大(dà)概率(lǜ)持续更长时间。气球事(shì)件导致(zhì)中美关系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国(guó)紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行(xíng)正常(cháng)化需要(yào)一(yī)个过程，特(tè)别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然(rán)事件，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷(léi)反映出加息过(guò)快带来的金融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更(gèng)多是流(liú)动性(xìng)问题，底层(céng)资产问题(tí)不(bù)大(dà)，海外央行(xíng)及(jí)时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司(sī)在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企业(yè)变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益。

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