北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边(biān)吃喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，一(yī)边回答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成(chéng)功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等(děng)热(rè)点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在(zài)股(gǔ)东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然(rán)高度看(kàn)好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电在(zài)产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个(gè)分(fēn)成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易(yì)，第一(yī)个阶段(duàn)价(jià)格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提高到(dào)80％，并导致我们在(zài)财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会(huì)把产品的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们(men)希(xī)望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们(men)都是(shì)在(zài)最(zuì)初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，虽然(rán)有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情(qíng)的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不(bù)能减少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行了合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上(shàng)，巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定了(le)苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是(shì)放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来(lái)趋(qū)势(shì)会如何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为方面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者对(duì)于(yú)苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱(qián)的(de)时(shí)候都有自(zì)己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要(yào)么(me)放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季(jì)度(dù)内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台(tái)积(jī)电的(de)原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位(wèi)91岁偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧的创始人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他(tā)高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确(què)定(dìng)性高的工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么(me)多的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽(qì)车公司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看(kàn)起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智(zhì)能(néng)的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能更(gèng)好，因(yīn)为人(rén)工(gōng)智(zhì)能并不能取代(dài)很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但它(tā)并(bìng)不能(néng)改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断(duàn)出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个(gè)方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公共事业公司，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够(gòu)在全国(guó)的每一个州制定(dìng)不(bù)同(tóng)的计划(huà)，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们(men)的目标(biāo)进行(xíng)了(le)同步(bù)规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得的(de)成绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的限额(é)是25万美元，这(zhè)是(shì)法令的规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变了(le)很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很(hěn)多钱的人会(huì)给银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财(cái)政(zhèng)问(wèn)题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题(tí)，他们正在(zài)履行其职能。现金也(yě)不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也(yě)不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大(dà)战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但(dàn)要恪守(shǒu)旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各(gè)种各样(yàng)的新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)下，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击(jī)那些制(zhì)造问题的人(rén)。如(rú)果他们承担了(le)不该承(chéng)担(dān)的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人(rén)们(men)未来的行为(wèi)方(fāng)式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循(xún)健全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做(zuò)的一些(xiē)风(fēng)险性事(shì)情，银行(xíng)可能是一(yī)个(gè)非常(cháng)不(bù)错的(de)投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控制(zhì)我们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的(de)时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额(é)的货(huò)币才能解(jiě)决问(wèn)题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式可能(néng)会完全(quán)不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但没有(yǒu)一(yī)家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保(bǎo)险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域从来不(bù)是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不良贷(dài)款等一系列负面(miàn)因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多地(dì)方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化(huà)却是(shì)非偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧常(cháng)严重的，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出(chū)的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历(lì)了(le)一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和其他(tā)一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁(shuí)都不想成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的(de)机(jī)会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关(guān)于(yú)是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像(xiàng)我们一(yī)样(yàng)达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们(men)需(xū)要足(zú)够的资金。但我们的(de)股东可能会(huì)把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利(lì)润(rùn)和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们(men)不关心季度预(yù)算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但(dàn)我们确实(shí)找到(dào)了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格(gé)雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来(lái)我(wǒ)们还(hái)需(xū)要更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧司(sī)，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一(yī)，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日(rì)本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充道(dào)，“我们确(què)实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的(de)机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资(zī)机会(huì)。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司(sī)的(de)文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商社的(de)两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的(de)资本(běn)和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一(yī)个国(guó)家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还(hái)是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中(zhōng)投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)的股票(piào)回(huí)购(gòu)不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时(shí)对股东和(hé)公司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如(rú)果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那(nà)么为什么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时(shí)机来临(lín)，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这样的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值观(guān)，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它(tā)们在财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上(shàng)的(de)内容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱(qián)要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自(zì)己喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在他的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工(gōng)作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里(lǐ)再找(zhǎo)一(yī)本书在(zài)其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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