周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市(shì)大(dà)幅下(xià)挫(cuò)的时(shí)刻再度显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值被资金看好，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出(chū)方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期(qī)净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴(jiàn)于(yú)多数标的估值(zhí)仍在低(dī)位(wèi)，多(duō)家机构仍(réng)看(kàn)好长(zhǎng)期配置价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交(jiāo)均价测算(suàn)，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日(rì)收盘(pán)股市(shì)表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的(de)半导体ETF成(chéng)为(wèi)资(zī)金净买入的(de)榜首(shǒu)，单日净(jìng)买入金额(é)接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金(jīn)的逆市买入，不过(guò)目前游(yóu)戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位(wèi)公募股票权益基(jī)金经(jīng)理表示(shì)，预计(jì)复(fù)苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动市场展现出(chū)更多结构(gòu)性机(jī)会。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作热(rè)度回落，波动(dòng)率偏高(gāo)的情况下，资金可能(néng)更(gèng)青(qīng)睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由(yóu)于近日以游(yóu)戏(xì)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在(zài)市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会(huì)长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续受(shòu)到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)大金融(róng)、大(dà)基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调(diào)整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导(dǎo)致(zhì)博弈(yì)资金(jīn)出(chū)现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部(bù)出现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预期，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加(jiā)银基(jī)金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑(jí)仍(réng)旧是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低估。而(ér)在这种大幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经(jīng)营改善、高股息(xī)水平等特(tè)征，使得其估值修(xiū)复成为了(le)可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资(zī)金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大金(jīn)融当前(qián)估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其(qí)是基本面(miàn)明显改善(shàn)的(de)个股(gǔ)，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净(jìng)流出资金(jīn)。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期(qī)行情板块(kuài)，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富国(guó)旗(qí)下中(zhōng)证11亿等于多少万f0000; line-height: 24px;'>1亿等于多少万000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济(jì)复(fù)苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基(jī)金(jīn)评价净流出的证券(quàn)保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预(yù)期(qī)，证券板(bǎn)块市(shì)场(chǎng)交投活跃度较一季度(dù)显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司(sī)保证金比例(lì)下(xià)调，经(jīng)济温和(hé)复苏下行业景气度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净(jìng)利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实(shí)现了一(yī)定的增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维持较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观经(jīng)济运行总体回(huí)升有(yǒu)望将促(cù)进电力(lì)消费需求增长。受(shòu)上年(nián)同期(qī)低(dī)基(jī)数等(děng)因(yīn)素影响，预计今年二(èr)季度(dù)电力消费增速(sù)将有望回升。在电力市(shì)场化改(gǎi)革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制(zhì)有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有(yǒu)望出台。

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