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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布(bù)拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不(bù)得(dé)不进一步提(tí)高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的(de)上升，但(dàn)目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才(cái)能确信(xìn)没(méi)有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区(qū)的(de)境外投(tóu)资者(zhě)经(jīng)由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入(rù)备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外(wài)投资者需同时(shí)申(shēn)请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债(zhài)停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续(xù)加(jiā)息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢(màn5公里是多少米 5公里是多少步)加息(xī)步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数(shù)据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预(yù)期下(xià)降(jiàng)的(de)乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增(zēng)加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù5公里是多少米 5公里是多少步)外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行(xíng)导(dǎo)致(zhì)棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存(cún)都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去(qù)库的(de)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地(dì)库存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此(cǐ)，未来(lái)产(chǎn)地的累库(kù)必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生(shēng)和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随(suí)着美联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的(de)估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格(gé)波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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