5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等(děng)多家头(tóu)部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一(yī)是国(guó)产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可(kě)能不(bù)及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升(shēng)属性的(de)环节(jié)会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重要(yào)的(de)构成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数(shù)字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素(sù)引起行业近(jìn)期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前(qián)无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了(le)新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合(hé)理甚至低(dī)估的(de)机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的块很多优质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年(nián)的(de)充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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