射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在(zài)科创板(bǎn)上市(shì)。公司(sī)股价开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模(mó)组的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要(yào)包括智能手机(jī)以及(jí)物联(lián)网，客(kè)户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三(sān)年(nián)的总额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血(xuè)能(néng)力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外(wài)融(róng)资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》huí)报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来(lái)自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市(shì将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》)场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍(wǔ)微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注(zhù)亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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