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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区(qū)的(de)境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清算业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境外(wài)投(tóu)资者为(wèi)符合人民银(yín)行(xíng)要(yào)求并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清(qīng)算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常(竹荪煮多久cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发(fā)布(bù)关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续(xù)加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续(xù)发(fā)酵，国际原(yuán)油价格(gé)大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由(yóu)此推算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈竹荪煮多久油库(kù)存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期(qī)货价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续(xù)下(xià)跌(diē)后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因(yīn)来(lái)自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面(miàn)，谁(shuí)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存也(yě)由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库(kù)存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带(dài)来(lái)的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国(guó)和(hé)印度(dù)作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任(rèn)何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对(duì)豆系品(pǐn)种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也(yě)使得(dé)油脂(zhī)整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油脂似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比例(lì)一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油(yóu)竹荪煮多久脂食用作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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