上市公司退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着(zhe)可转债一(yī)起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日(rì)低(dī)于1元，触(chù)及退市(shì)指标(biāo)，公(gōng)司股票及其可转(zhuǎn)债(zhài)被终止上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退市(shì)而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指(zhǐ)标被终止上市，其可(kě)转债已进入(rù)退市整理期，引发投(tóu)资者对可转债信用(yòng)风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票(piào)双重(zhò莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义ng)属性(xìng)，自诞生(shēng)以来(lái)颇(pǒ)受(shòu)市(shì)场欢迎。一个广为流传的说法是(shì)，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨(zhǎng)莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托(tuō)底，投资(zī)者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发展中，此(cǐ)前一直(zhí)未出现因正股退市而(ér)退市(shì)的情况(kuàng)，也未发生(shēng)过(guò)实质性(xìng)违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零违约(yuē)历史或(huò)将被打破，可转债(zhài)信用(yòng)风险浮出水面。虽说可(kě)转债退市(shì)后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由(yóu)于大多数上市公司是因经营不善导(dǎo)致(zhì)退市，财务状况并(bìng)不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的(de)可能(néng)性较大(dà)。而如果启(qǐ)动破(pò)产(chǎn)重(zhòng)整，公司发行的(de)可转债划归为普通(tōng)债权(quán)，清(qīng)偿顺序相(xiāng)对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市(shì)并非完全出(chū)乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所(suǒ)上(shàng)市(shì)规则(zé)，上市公司股票(piào)被终止(zhǐ)上市的，其发行的可转债(zhài)及(jí)其他衍生品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可(kě)转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的(de)“神话”。随着全面注册制改革的持续(xù)推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为(wèi)锚的可(kě)转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之(zhī)上升。退市，或将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由(yóu)一(yī)成不变，是时候重塑(sù)对可转债的认知(zhī)了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择品(pǐn)种，规避(bì)风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评(píng)估正股基本面、成(chéng)长性(xìng)、估值(zhí)水平以(yǐ)及发债公(gōng)司偿债能力等，防范债券(quàn)退市、违约(yuē)风险；在取(qǔ)舍标(biāo)的时，应远离正(zhèng)股业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估(gū)值较低、退(tuì)市风险较(jiào)高(gāo)的标的，而(ér)选择正股经(jīng)营效益(yì)良好、估值合理且随市场(chǎng)下(xià)跌估值出现压(yā)缩(suō)的标的(de)。并密切关注(zhù)可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调整(zhěng)配置比例和结构(gòu)，学(xué)会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目(mù)前关(guān)于可(kě)转债的退市(shì)处理还(hái)有不(bù)少(shǎo)空(kōng)白和盲点(diǎn)，监管部(bù)门应尽快(kuài)打齐(qí)补(bǔ)丁，给予市场明确预期。比如，可(kě)进一步明确可转(zhuǎn)债在(zài)退(tuì)市后是否仍存在交易(yì)可能、是否还拥有转股功能等。同(tóng)时，应加(jiā)强对(duì)可转债的(de)风险防控，强化发行前(qián)的(de)信(xìn)用评级，对于信用资质较弱的(de)公司，可考虑提高(gāo)担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好(hǎo莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义)保护(hù)投资者利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券(quàn)市场将迎(yíng)来(lái)全(quán)方位、根本(běn)性(xìng)的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些规(guī)则制度上的短板不能视而不见了。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整包括可转债在(zài)内的投资(zī)方法(fǎ)，完善配套制度，提(tí)升风险意(yì)识，共促A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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