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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可(kě)能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派(pài)官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合(hé)作(zuò)（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进(jìn)展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境外(wài)机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)需同时(shí)申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(j那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲ì)原(yuán)油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜油(yóu)紧随(suí)其(qí)后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由基(jī)本面的改善推(tuī)动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提(tí)升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机(jī)构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预(yù)估超预期(qī)下(xià)降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主要(yào)原因来自于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也(yě)进一步(bù)刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及(jí)中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的(de)主要(yào)原因。后期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的(de)结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中(zhōng)在美国银(yín)行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏(pi那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲ān)低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难(nán)以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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