昨天深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五(wǔ)上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与白宫(gōng)代(dài)表举行闭门(mén)会(huì)议，但会议(yì)开始后(hòu)不(bù)久就(jiù)突然离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不(bù)知道双方(fāng)是否会在周五或周(zhōu)末再(zài)次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三(sān)大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行(xíng)业的压力可(kě)能(néng)影响联(lián)储(chǔ)的(de)利率路径(jìng)，若源(yuán)于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到(dào)原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储下(xià)月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)的(de)讲话相比，交易(yì)员(yuán)似乎更(gèng)受债务(wù)上(shàng)限事(shì)态(tài)发展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期美(měi)债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一(yī)度(dù)较高(gāo)位回落(luò)超过(guò)10个基点；美(měi)元指数(shù)刷新日低，加速跌离周四(sì)所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美(měi)债收益率逐(zhú)步(bù)回(huí)升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累(lèi)三(sān)大股(gǔ)指盘(pán)中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金(jīn)属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)大致持(chí)平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以来(lái)最(zuì)大周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增(zēng)加(jiā)政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美国(guó)财政部现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿(yì)美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部(bù)财(cái)政(zhèng)紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时(shí)间周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌晨），美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出(chū)席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关(guān)注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造(zào)成漫(màn)长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保(bǎo)持(chí)强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会议暂不(bù)加息，而且(qiě)银行业危机导致的(de)信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能(néng)意(yì)味着(zhe)美联储峰值(zhí)利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可(kě)能(néng)对经(jīng)济增长、就(jiù)业(yè)和(hé)通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进步染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的; line-height: 24px;'>染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的，政(zhèng)策立(lì)场现在是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄(qì)今为止收紧政策(cè)的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多数据(jù)和未来前景的演变，然后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的准确度通常存在(zài)挑(tiāo)战，他上(shàng)述(shù)提到的(de)观(guān)点及其(qí)能(néng)实现的程(chéng)度也都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)后，鲍(bào)威(wēi)尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货继续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调(diào)整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅较大(dà)的主要原因在(zài)于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库(kù)的(de)影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要(yào)原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短期(qī)价格(gé)松动，中下游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产销出现了(le)较为明显的下滑(huá)。在现货(huò)松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构(gòu)看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场(chǎng)交易(yì)点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能(néng)为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本(běn)在(zài)1000元(yuán)/吨(dūn)以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五(wǔ)又逢(féng)远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预(yù)期(qī)的，市(shì)场也已(yǐ)充(chōng)分计价(jià)，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也(yě)出现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场(chǎng)主要(yào)交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的(de)订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地(dì)区产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及4月的(de)数据(jù)，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱(ruò)，主要(yào)是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价格(gé)在去(qù)库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，整个工(gōng)业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持(chí)仓(cāng)上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置(zhì)，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期(qī)的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看，纯(chún)碱投产后必然走向(xi染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的àng)过(guò)剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货意愿何时能(néng)够起来：一是(shì)等待下游的原料(liào)库(kù)存(cún)消耗，二(èr)是对未来的需求是否(fǒu)存在(zài)旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来(lái)看，下游以消耗(hào)前期库(kù)存为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在(zài)缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除非价(jià)格开始冲(chōng)击成本，或是供需上(shàng)有(yǒu)重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱势(shì)。“短期(qī)则还是要关(guān)注(zhù)持仓(cāng)的变化(huà)，短线(xiàn)资(zī)金(jīn)离场或使得(dé)低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能(néng)源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价(jià)，则盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认为，后市弱势也(yě)将继(jì)续(xù)保(bǎo)持，中长期则视终端需(xū)求变动来判断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点关(guān)注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较多(duō)，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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