原本被视为极其(qí)艰(jiān)难的2022年(nián)，白酒(jiǔ)上市企业却又一次集体刷(shuā)高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业(yè)2022年年报及2023Q1财(cái)报已经披露完毕，整体来看(kàn)，稳健增长依然(rán)是白(bái)酒行(xíng)业主(zhǔ)旋律。20家上(shàng)市(shì)白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净(jìng)利润实现(xiàn)1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净利再创新高(gāo)，14家白酒上市企业营收取得了两位数增长。在打响疫(yì)情后首(shǒu)个春节动销战后，今年一(yī)季度白酒(jiǔ)业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企业拿下两位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去(qù)三年，外部环境对(duì)白酒(jiǔ)造成了(le)不可忽视(shì)的影响(xiǎng)，穿(chuān)透最新的(de)业绩来看，头部(bù)酒企(qǐ)的抗压能力足够强大，经营(yíng)稳定，且引导行业结构性增长(zhǎng)。但随(suí)着白酒行业(yè)集中度提升，头部酒企持续向前，非名(míng)酒品(pǐn)牌(pái)难以望其项(xiàng)背，因此(cǐ)圈地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正(zhèng)处于(yú)新一轮调整周(zhōu)期的白酒行业，分化加剧(jù)。而今年(nián)，白酒企业的(de)一个共同主(zhǔ)题是(shì)去库存(cún)，谁快谁就会占(zhàn)得先手。

　　白酒结(jié)构性(xìng)增长，强者恒强(qiáng)

　　根据中(zhōng)国酒业协(xié)会公(gōng)布的数据，2022年白(bái)酒行业(yè)营(yíng)收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上市企业营收和(hé)利润分别占去了(le)53％和(hé)59％。

　　从(cóng)年报来(lái)看，白酒结构性增(zēng)长的表现之一(yī)是优势品(pǐn)牌(pái)正在持续(xù)拥抱红利。白酒产量(liàng)、销量已经连续多年下(xià)降，行业集中度不(bù)断提(tí)升，存(cún)量竞争格局下企业间(jiān)挤压式竞争已经(jīng)临近(jìn)赛点。

　　这样的业态促使白酒行(xíng)业内部强者恒强，“名酒时代(dài)”背(bèi)景下，头部酒企成(chéng)为(wèi)产业经济增长的(de)主要动力。年报(bào)显示，头部名酒企业(yè)基本保(bǎo)持了两位数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营(yíng)收榜前六就贡献了近3000亿元(yuán)，占比超80％；前五(wǔ)强(qiáng)净(jìng)利(lì)润也(yě)在2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举例而言(yán)，贵州(zhōu)茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净利(lì)润627.16亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长19.55％。今(jīn)年一季度(dù)营(yíng)收393.79亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长18.66％；净(jìng)利润(rùn)208亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液(yè)亦(yì)不遑多(duō)让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同比增长11.72％；归母(mǔ)净利润(rùn)266.91亿(yì)元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析(xī)师(shī)朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持(chí)了良(liáng)性的增长，疫情放开后消费场(chǎng)景(jǐng)的多元化，对(duì)于中国(guó)白酒的(de)复兴是一个非常好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性(xìng)增长的另一个特(tè)征是，在过(guò)去(qù)取得了(le)稳定增(zēng)长和(hé)快速(sù)发展(zhǎn)的(de)企业，基本形成了中(zhōng)高端驱动增长的发展(zhǎn)模式，这在(zài)年报(bào)中得以体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎驾、舍得等(děng)，产品上除(chú)高(gāo)端(duān)一如既往强势以外，其中(zhōng)高端产品销量(liàng)都以(yǐ)超两位数的涨幅增长。头部(bù)品牌产品线全价(jià)格(gé)带布局，二三线品牌聚焦中高端(duān)，白酒产业(yè)不(bù)约(yuē)而同都在(zài)进行产品结构优化。

　　也正(zhèng)是因为产品(pǐn)结构优(yōu)化的需要，白酒技改(gǎi)扩产推动了各(gè)酒企、产(chǎn)区的优质产能的(de)释放。20家(jiā)上市企业中，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产(chǎn)能(néng)扩建等项目(mù)，这(zhè)些都是(shì)企业为持续(xù)保持结(jié)构性增长做准备。

　　知名酒业分析师(shī)蔡学飞(fēi)告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒(jiǔ)企会(huì)持续走强，并且利用自身的品牌与品质优(yōu)势，进一步(bù)挤(jǐ)压非名酒市场(chǎng)，而基于品类和(hé)产品(pǐn)的名酒(jiǔ)格局很快形成，中国(guó)酒业进(jìn)入寡头化时代。”

　　二(èr)三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒(jiǔ)行业数据显示，相(xiāng)比较疫情前的2019年，2022年白酒产业(yè)销售(shòu)收(shōu)入累(lèi)计增长5％，利润(rùn)累计增长了(le)71％。透过2022年白酒(jiǔ)上市(shì)企业(yè)财报发(fā)现，除头部酒企强者恒强(qiáng)外(wài)，二三(sān)线品牌(pái)正在加(jiā)速分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上市(shì)企业中(zhōng)，规模在40-100亿(yì)元级别(bié)的仅(jǐn)有3家(jiā)，分别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动(dòng)为2家，分(fēn)别是今世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为(wèi)今(jīn)世(shì)缘、口子(zi)窖、老白(bái)干酒、舍得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前(qián)一(yī)年(nián)的6家(jiā)基(jī)础上新增了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子(zi)窖四家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队，都是在各自省(shěng)内有一定话语权(quán)、有较大市场(chǎng)规模、省外市场开拓良好的(de)代表。

　　它们之(zhī)间此起彼伏的(de)竞争(zhēng)，也推(tuī)动(dòng)了二级梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二(èr)三线酒企分化加剧，要么像古井贡酒那样完成产品(pǐn)升(shēng)级和全国化(huà)布局，挤进一线(xiàn)市场，要么就会(huì)像皇台一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营(yíng)性现金(jīn)流的下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也能(néng)说明问题(tí)。举例而言(yán)，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元(yuán)，同(tóng)比下降42.87％；净利(lì)润3亿(yì)元(yuán)，下降42.38％。至于下滑(huá)原(yuán)因，酒(jiǔ)鬼酒在(zài)财报(bào)中表示是(shì)因为去(qù)年(nián)同期(qī)基数较高，以(yǐ)及公司主动进行了策略调整(zhěng)导致。

　　另一典(diǎn)型是(shì)安(ān)徽酒企金种子，在省(shěng)内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和利润(rùn)出现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分(fēn)别为(wèi)9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增长有限，但净利(lì)润在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归母净利(lì)润(rùn)更是下降了228％。对此，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠道等多(duō)方面因(yīn)素。

　　高(gāo)库存仍是行(xíng)业性问题 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利率来看，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市(shì)企业中，有17家企业毛利率(lǜ)在60％以上(shàng)，茅(máo)台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企(qǐ)业毛利(lì)率与上年同期(qī)相比增长，金种(zhǒng)子(zi)、洋河、伊力(lì)特(tè)、舍得、酒鬼酒5家企业毛(máo)利率有(yǒu)所下降。

　　毛利率高，印(yìn)证了白(bái)酒超强的盈(yíng)利能力，但透(tòu)过年报，白酒的高库存(cún)更加值得关注。2022年(nián)，20家A股白酒上市公司总存货达(dá)1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿元库(kù)存(cú北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环n)高居(jū)榜首，洋(yáng)河(hé)、五粮液(yè)紧(jǐn)随其后。

　　但(dàn)从(cóng)涨幅来看，泸州老窖(jiào)、岩石股(gǔ)份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业(yè)库存同比(bǐ)增(zēng)长超30％，除(chú)洋河股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长基本都在两位数以(yǐ)上。

　　合同负债(zhài)情况亦(yì)能一定(dìng)程度上反映当前(qián)渠道的情况。截至2022年底(dǐ)，18家上市(shì)酒(jiǔ)企合同负(fù)债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同(tóng)负债(zhài)下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等(děng)同(tóng)比降幅超五成(chéng)。截至(zhì)今年一季(jì)度(dù)末，总(zǒng)体(tǐ)合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院专家、中(zhōng)国(guó)酒业资深评论(lùn)员肖竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优秀。但是(shì)我们发现(xiàn)整个市场除了茅台供(gōng)不(bù)应求以外，其他(tā)产品(pǐn)都存(cún)在价格倒挂(guà)现象，这(zhè)说(shuō)明除(chú)茅台(tái)以外社会库存(cún)很大，对白酒发展来说(shuō)存在(zài)隐(yǐn)忧。”但他也表示，“预计今年下(xià)半年(nián)中秋节后有(yǒu)望成为酒业重回正(zhèng)轨发展的时间节点。”

　　“高库(kù)存是行(xíng)业性问题(tí)。”蔡学飞表达了同样(yàng)的看法(fǎ)，他(tā)认为，随着国(guó)家经(jīng)济面的恢复以及社会活动的复苏，会加速去库存，特别是名(míng)酒库存会(huì)得到很大的缓解，但是区域中小企业仍然会面临不小的库存压力。

　　日前，五粮液在投资(zī)者关(guān)系互动平台回答投资者关于库存(cún)的问题时就谈到，五粮液产品渠道库存量不到一个月，属于(yú)正(zhèng)常水(shuǐ)平。

　　事(shì)实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三(sān)年，受疫情(qíng)影(yǐng)响线下消(xiāo)费(fèi)场景大减，终端动销(xiāo)放缓，造成了(le)社会库存(cún)积压。从产(chǎn)能来看(kàn)，近十年来(lái)白(bái)酒产(chǎn)量在不断下降北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环，白酒产业(yè)存量(liàng)产(chǎn)能(néng)过(guò)剩是不争的事实，未来仍然是趋势之一。加(jiā)之消(xiāo)费(fèi)观念、消费(fèi)习(xí)惯(guàn)的变(biàn)化，即使是疫情后消费场景(jǐng)大规模(mó)恢复的前提下，白酒(jiǔ)去(qù)库存(cún)依(yī)然需要(yào)时间。

　　而为去库存，全(quán)行业各环节都在努力，其中最关(guān)键的(de)是，亟需库存(cún)消(xiāo)化能力强劲的新渠(qú)道。可以看到，大(dà)小酒企均在营销(xiāo)上(shàng)大手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的库(kù)存消化得快，谁的(de)价格(gé)倒挂恢(huī)复(fù)得快，谁(shuí)就能在新周(zhōu)期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环