财(cái)联社记者近期从行业内了(le)解到，信贷市场需求(qiú)低(dī)迷持续之下，部分银行(xíng)出现了(le)贷款最优惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难(nán)。房(fáng)贷和前十小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日(rì)，中部一(yī)家大型城(chéng)商(shāng)行相关负责人对财(cái)联(lián)社记者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况并非(fēi)个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发(fā)等多(duō)家银行了(le)解到，当前抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一(yī)季度情况相比(bǐ)，贷(dài)款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍(réng)在进一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场共(gòng)新(xīn)发了(le)661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开(kāi)放(fàng)式产品，其(qí)平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银(yín)行理财子负(fù)责人对财联(lián)社记者表示(shì)，正常情况(kuàng)下贷款利率要(yào)高于理财(cái)收益，否则(zé)会(huì)形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情况的(de)确多年来少见。这(zhè)种情况本质上反映实体经济需求不足，资(zī)金可能(néng)在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低(dī)的(de)贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央行国际(jì)司司长金中夏(xià)对外表示，人民银(yín)行认(rèn)真贯彻党(dǎng)中央、国务(wù)院(yuàn)决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸(mào)工(gōng)作。首(shǒu)先(xiān)是(shì)降低实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率同比下(xià)降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是(shì)比(bǐ)较低的(de)水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度(dù)金融(róng)统(tǒng)计数据发布(bù)会上公布的数(shù)据显示，3月份银行体系(xì)新发企业贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率水平，并没(méi)有考虑区域差异。财(cái)联社记者注意(yì)到，在(zài)部分资金充裕(yù)的一线城市(shì)利(lì)率水平下(xià)沉更快，比(bǐ)如央行(xíng)营管部早(zǎo)在2月份(fèn)即表示(shì)，去(qù)年(nián)12月份，北京地区新发(fā)放企业贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新报告(gào)分析认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今年一季度(dù)公布的贷款需(xū)求指(zhǐ)数飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下(xià)降趋(qū)势，如近期票(piào)据转贴(tiē)现利率下降，表(biǎo)示银行贷(dài)款需求(qiú)较差，需要购买票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的(de)不景气形成鲜(xiān)明对比的是(shì)，一季度理(lǐ)财市场的收益率却(què)在节节回升。普益标(biāo)准(zhǔn)数据(jù)显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开放(fàng)式固收(shōu)类理财产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的(de)近(jìn)1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日封闭式(shì)理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去年(nián)12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票、存(cún)单利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新发(fā)理财产品收(shōu)益(yì)率相比，当前(qián)银(yín)行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标准监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产(chǎn)品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可(kě)能

　　多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)金融行(xíng)业(yè)人(rén)士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率(lǜ)之(zhī)间出现倒挂(guà)是多年来罕(hǎn)见的情况(kuàng小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思)。部分人士认为，应该警惕(tì)当前(qián)非(fēi)对称利率政策之(zhī)下(xià)，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金(jīn)融(róng)市场之间出(chū)现收益“套(tào)利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘银平对(duì)财(cái)联(lián)社记者(zhě)表示，理财产品收益率超过(guò)银行贷(dài)款利(lì)率，可能会(huì)给部(bù)分客户钻空子的机(jī)会，从(cóng)银行那里获取的低息贷款没有(yǒu)投入实(shí)际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高(gāo)的理财产品(pǐn)，导致资金空(kōng)转，前几(jǐ)年结构性(xìng)存(cún)款市场曾(céng)存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银(yín)平(píng)认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准不代表(biǎo)实际收益(yì)率(lǜ)，净值是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际(jì)上，理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)向净值(zhí)化转型之后对(duì)企业(yè)的(de)吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金(jīn)融与(yǔ)发展实(shí)验室主任曾刚(gāng)对财联社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示，理财收益与金融市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的情(qíng)况(kuàng)主要是即期的贷(dài)款利(lì)率与发行当期定价的理财收益率的差异，在(zài)市场利率快速(sù)下行的(de)时容易出现这种收(shōu)益率(lǜ)不同(tóng)步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认为，如果(guǒ)银(yín)行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续下行，意味着(zhe)当期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同步下降。从这(zhè)一个(gè)角度来看，未来一(yī)段时(shí)间的理财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率会进入下(xià)行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日(rì)，某城(chéng)商行(xíng)广州分行(xíng)负(fù)责人对财联社表示，该行已经关注到理财收益和存贷款(kuǎn)利(lì)差的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距过(guò)大(dà)必然(rán)引发资金空转套(tào)利(lì)，这与货(huò)币政(zhèng)策(cè)初衷不符。估计下一步(bù)理财产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人(rén)对财联(lián)社(shè)记(jì)者表(biǎo)示(shì)，考(kǎo)虑(lǜ)到理财产品底(dǐ)层资(zī)产大多数为债券，而债券市场(chǎng)发行人(rén)大多是(shì)大型企业，理论(lùn)上其(qí)收益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比(bǐ)理财收(shōu)益率高才对。现在出现个贷定价和(hé)理财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个(gè)人部门当(dāng)前的信贷(dài)需(xū)求不足，没有什么人想贷(dài)款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该(gāi)负责人(rén)表示。

　　该人士同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，如果(guǒ)贷款定(dìng)价持续下行未来新发理财产品收益率也会回(huí)落。“市(shì)场对利率走(zǒu)势(shì)的(de)预期是(shì)一(yī)致的，新发的收益率未来会(huì)下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一(yī)些存(cún)量的产品(pǐn)年化收益(yì)率(lǜ)近(jìn)期(qī)大幅(fú)上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去年利率(lǜ)高(gāo)位时(shí)候拿的(de)，在利率走低(dī)预期下，其净值(zhí)表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步(bù)下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷(dài)款(kuǎn)端定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不(bù)断(duàn)出手规范存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中部(bù)地区大(dà)型(xíng)城商行(xíng)负责(zé)人对(duì)记(jì)者表示(shì)，在(zài)贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来(lái)存(cún)款利率持续(xù)下行应该是大趋(qū)势，否(fǒu)则(zé)银(yín)行(xíng)净息(xī)差承受的压力将是巨大的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄又多(duō)，之前理财波(bō)动的影响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得到确(què)认，意(yì)味着(zhe)贷款利率依然(rán)有下降的可能(néng)性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季(jì)度显示，截(jié)至3月末，该(gāi)行(xíng)净(jìng)利息(xī)收益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队(duì)最新研报认为(wèi)，未来(lái)存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的(de)手段包括但(dàn)不限于以下三个方面。首先，协定存(cún)款、通(tōng)知存款(kuǎn)等(děng)创新(xīn)类活期存款有可能将纳入自律机制(zhì)管理。现阶段，对核心定(dìng)期存(cún)款而(ér)言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行(xíng)约束，但(dàn)“类活期(qī)”存款(kuǎn)缺少政策指(zhǐ)引，未来(lái)或将(jiāng)对这类产品(pǐn)比照(zhào)活期存(cún)款(kuǎn)进(jìn)行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协(xié)议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值(zhí)过(guò)低的(de)“假(jiǎ)”结构性存(cún)款(kuǎn)仍(réng)须规范，后续(xù)或(huò)将结构性存款的（保底收益+期权价(jià)值(zhí)）合计同时纳入自(zì)律机制上限(xiàn)，进一步压降结(jié)构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全部(bù)企(qǐ)业活期(qī)存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银行企业活期存款成本(běn)率(lǜ)加权平均降幅在30bp小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思左右(yòu)，将(jiāng)提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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