随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)三只基金(jīn)是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多(duō)的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基(jī)金(jīn)配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益(yì)基金，这(zhè)也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年(nián)末是(shì)与融通健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通改革驱动(dòng)连续第五个季(jì)度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)等(děng)基金在一季(jì)度(dù)均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信(xìn)号(hào)的(de)公(gōng)司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易(yì)方达供(gōng)给改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增(zēng)持(chí)份额前三(sān)；偏股混合(hé)基(jī)金增持前三则被易方达信(xìn)息(xī)产业、财(cái)通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定(dìng)期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于(yú)数字经(jīng)济政策(cè)的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度降低价值(zhí)型(xíng)基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或(huò)相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格(gé)有一定偏离外，其他(tā)方面没(méi)有明显的(de)偏离，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着近期政策(cè)方(fāng)向的(de)明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年(nián)全(quán)年股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格(gé)基金(jīn)和(hé)股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济(jì)相关(guān)的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略(lüè)，但继续对部分主动权(quán)益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间(jiān)分(fēn)化巨大(dà)的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对(duì)行业风格的(de)持仓结构进(jìn)行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金(j女生工资多少算正常，女生工资多少算正常īn)整体保持中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块的基本(běn)面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注(zhù)一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了(le)深度价(jià)值和(hé)价值(zhí)质量等(děng)偏价(jià)值策略的(de)基金的超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基(jī)金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长策略的(de)基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的(de)配置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权(quán)益类资(zī)产年(nián)度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资(zī)产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置比例(lì)战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预期(qī)增速(sù)较高(gāo)板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消(xiāo)费者信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于(yú)社会经(jīng)济活动(dòng)趋(qū)于正常的消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周期见底及国产替代的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对(duì)权益资产的(de)乐观(guān)，国(guó)女生工资多少算正常，女生工资多少算正常内宏(hóng)观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定性和未(wèi)来发(fā)展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出(chū)行供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来的(de)潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及(jí)一带(dài)一路(lù)带(dài)动下的部分细(xì)分领域(yù)配置(zhì)机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜(dù)习(xí)杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于(yú)国内权益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平(píng)，为(wèi)长期投资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续会持续关注(zhù)新技术(shù)对经济(jì)各个领域的影响；对消费(fèi)服(fú)务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注(zhù)度(dù)有望随着节日出女生工资多少算正常，女生工资多少算正常行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌(diē)属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回(huí)调(diào)。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改善能激活(huó)市场的生态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各行业受(shòu)益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因(yīn)处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本(běn)面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也(yě)是大幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块的成长空间。

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