财(cái)联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期(qī)待。<云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人/p>

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南(nán)的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集(jí)中度(dù)仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的(de)营业利润增长将(jiāng)低(dī)于(yú)去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤(pí)酒在中国多个(gè)地(dì)区的销售(shòu)权划(huà)归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了(le)高(gāo)端化。此前(qián)多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒开始发(fā)力(lì)。以销(xiāo)量最大的(de)华(huá)润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北(běi)的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游终端议价能(néng)力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争时代后，企业(yè)为向高(gāo)端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨(jù)头们(men)纷纷(fēn)推出千(qiān)元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化势(shì)能锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐(qí)发(fā)力(lì)，高端(duān)化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体产品结(jié)构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度(dù)相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间(jiān)较大(dà)，高端化完云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩(suō)不(bù)少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业(yè)额(é)甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨价云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展(zhǎn)潜力(lì)及空(kōng)间，且(qiě)目前行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于(yú)精酿啤(pí)酒多(duō)元(yuán)风(fēng)味发(fā)展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精酿市场发(fā)展趋(qū)势(shì)，拥有长(zhǎng)期(qī)可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新(xīn)引领者。

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