5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看(kàn)芯(xīn)片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多(duō)个股(gǔ)的股价其(qí)实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分线小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于(yú)历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历了(le)三(sān)次工业(yè)革命，前两次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在万(wàn)物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智(zhì)能(néng)对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(pià小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思n)的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全(quán)的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备公司的(de)一季(jì)报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际(jì)变化(huà)，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本面(miàn)改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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