在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央行官(guān)员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御(yù感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内)性股票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪(xù)仍在(zài)加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式(s感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内hì)的(de)衰退(tuì)做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们(men)相(xiāng)信美联(lián)储(chǔ)有能力(lì)通过(guò)积极(jí)的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持(chí)在较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意(yì)志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归(guī)因于(yú)那些对价(jià)格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于(yú)标(biāo)普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基(jī)金的需求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据(jù)和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美(měi)国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预(yù)测今(jīn)年晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国(guó)银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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