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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日(rì)正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清(qīng)算业务的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市场每(měi)日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫(cu曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思ò)，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支(zhī)撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场(chǎng)的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意(yì)味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮(lún)补库(kù)需求(qiú)。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地(dì)库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构(gòu)预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优(yōu)化调整带来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口，市场对(duì)于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国(guó)库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节(jié)性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重(zhòng)推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随(suí)着(zhe)美联储会议(yì)的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的(de)减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油(yóu)消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的(de)波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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